来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作。今年以来，经济(jì)增长好于(yú)预(yù)期。不过当(dāng)前经济恢(huī)复性好转，内生动力还不强，需求仍然不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳增(zēng)长基调延续，短(duǎn)期政策(cè)不太可能转(zhuǎn)向收紧，但(dàn)是面对高质(zhì)量发展要求，也没增量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主要依靠自发修复消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资。此(cǐ)外，产业政策(cè)方面(miàn)强调“实体经济(jì)”支撑，防风(fēng)险仍(réng)然(rán)是重(zhòng)点任务。整体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复速(sù)度或将放缓，政策(cè)相对(duì)克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次(cì)会议首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市(shì)场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好(hǎo)态(tài)势(shì)”。从一季度公布的数(shù)据(jù)看，确实好于(yú)去年四季(jì)度时的预期。但随后会议也(yě)提到“经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”。这(zhè)也使得经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，但(dàn)距(jù)离疫情之前2019年的6％附(fù)近的增(zēng)速，还(hái)有较大的差距。所以，经济(jì)仍需(xū)政策呵护。尤其(qí)是一(yī)季度降准(zhǔn)后(hòu)，就业(yè)压力仍然(rán)存在，我们认为政策(cè)短期不会转向(xiàng)收紧。“恢(huī)复(fù)和扩大需求(qiú)”是当前经济持(chí)续(xù)回升向好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也(yě)没增量刺(cì)激

　　面(miàn)对高质量的发展要求(qiú)，会议强调经济要实现“质的有效提(tí)升”和“量的(de)合(hé)理增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去年经济工作(zuò)会议精(jīng)神一致。这也意味(wèi)着(zhe)稳(wěn)增长不(bù)会通过强刺激(jī)的方式，而是统筹(chóu)推动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会(huì)预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的(de)方式，会议要(yào)求(qiú)“把发(fā)挥政策效力和激发经营主(zhǔ)体活力结合(hé)起来(lái)”。我们的理解(jiě)是，下(xià)一阶段(duàn)更多(duō)通过激发市场(chǎng)化的(de)力量去推动经济修复，通过改(gǎi)革开放的方式激发(fā)高(gāo)质量的增(zēng)长(zhǎng)。所以会议指出(chū)，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平(píng)竞(jìng)争、共同发展的法律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类(lèi)企业都要依法合规(guī)经营。要(yào)下决(jué)心从(cóng)根本上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还(hái)是以(yǐ)提(tí)振(zhèn)信心(xīn)和预期、激发活(huó)力为(wèi)主要(yào)手段(duàn)，让(ràng)经济自发的内生修复。

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　　不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包ng>扩(kuò)需求：自发(fā)修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的(de)财(cái)政政策要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续(xù)了去(qù)年12月会议的表述。对于(yú)政(zhèng)策的要求，本次(cì)会议强调“形成扩大(dà)需求的合力(lì)”，而(ér)去年12月会(huì)议的相(xiāng)关表述是“加强各类政策协调(diào)配合”，这说明扩(kuò)大需求是未来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改(gǎi)善消费环境，促进(jìn)文化(huà)旅游等服(fú)务消(xiāo)费”。提高消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)要还是靠(kào)居民劳(láo)动收入的(de)自(zì)然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。尤其是(shì)基建投资，是政府(fǔ)主动稳增长的重点。会议提到，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会(huì)议(yì)强调，要把(bǎ)吸引外商投资放在更加重要的位置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要(yào)支持(chí)有条件的(de)自贸试验(yàn)区和自由(yóu)贸易港(gǎng)对接国际高(gāo)标准经(jīng)贸规则，开(kāi)展改革(gé)开放(fàng)先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加(jiā)快(kuài)建设现代化产(chǎn)业体系(xì)要(yào)以“实(shí)体经济”为支撑。我们(men)的理解是，产业(yè)政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这里的实体(tǐ)经济(jì)并不(bù)是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济(jì)”相(xiāng)对应的。

　　会议明确(què)“要夯实科技自(zì)立自强(qiáng)根基(jī)，培(péi)育壮大新动能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大新能(néng)源汽(qì)车发展(zhǎn)优势(shì)，加(jiā)快推进(jìn)充电(diàn)桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要(yào)重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展，营(yíng)造创新生态”，也(yě)提(tí)到了(le)“重(zhòng)视防范风险”。我(wǒ)们(men)认为(wèi)，人工智能(néng)发展(zhǎn)到一定程(chéng)度，监管措施也必然会(huì)跟上(shàng)。此外，在互联网领域，不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包要(yào)推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风(fēng)险也是重点

　　会议(yì)提出(chū)，“统筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构(gòu)改(gǎi)革化险工(gōng)作”；再次强(qiáng)调房(fáng)住不炒，“做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方政府债务管理，严(yán)控新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房(fáng)地产(chǎn)产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出清，仍(réng)是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋(qū)，地方债务的风(fēng)险也需(xū)要(yào)化解。所以今年和去年最大(dà)的不同(tóng)是(shì)疫情影响减弱，其他方(fāng)面的经(jīng)济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济(jì)修复(fù)速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制。

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