四大国有银行(xíng)的集(jí)体降息惊(jīng)动市(shì)场(chǎng)，存款利(lì)率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下(xià)调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以来银行业已有(yǒu)三波存款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份(fèn)行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家中小银行（含农村(cūn)信用合作联社(shè)）下调人民币存款利(lì)率，调(diào)降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全(quán)身(shēn)，与经(jīng)济(jì)、就业、投(tóu)资(zī)以及老(lǎo)百姓“钱(qián)袋子”都息(xī)息相关。那么，如何理解(jiě)此次下调通(tōng)知和(hé)协定存(cún)款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是(shì)否等同于经(jīng)济增(zēng)速放缓的信号(hào)？市场上关(guān)于(yú)企业(yè)、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出(chū)背景来看(kàn)，多(duō)方观点认为，本次存款(kuǎn)利(lì)率新规主要(yào)基于三重(zhòng)考量。一(yī)是(shì)符(fú)合推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景；二(èr)是对银(yín)行而言，存款利率下调有助(zhù)于(yú)减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负(fù)债成本(běn)；三是促(cù)进投资、消费(fèi)，本次降息也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是(shì)，本次调降中协定存款更多是(shì)对公业务，通知存款则集中于短期存款(kuǎn)，都(dōu)是针对特定存取需求的客户，面(miàn)向(xiàng)范(fàn)围有限。据民生证券宏观团队测算，通知存款(kuǎn)和协定存款在银行存款中(zhōng)占比不高，以四大(dà)行的单位通知(zhī)存(cún)款为例，常年只占企业存款(kuǎn)总(zǒng)规(guī)模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团(tuán)队的数(shù)据(jù)显示，协定存款等规模(mó)预计为(wèi)20-30万亿(yì)，占(zhàn)比(bǐ)约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注一(yī)：如(rú)何理解此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　中国(guó)人民银行行长易纲在(zài)近期公开讲话中提到，从过去(qù)二十年的(de)数据看，我国实际利率总体保持(chí)在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜(qián)在经济增(zēng)长水(shuǐ)平基本匹配。在经(jīng)济(jì)复苏(sū)的关键时(shí)点上，如何理解(jiě)此次(cì)下调通(tōng)知和协定(dìng)存款利率？

　　目(mù)前(qián)，多(duō)方(fāng)观点都(dōu)提及(jí)的是，本轮调(diào)降更多(duō)是出于(yú)推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)梳理了(le)这一市场化改革(gé)的(de)过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市(shì)场化(huà)调(diào)整机制，随后，国有大(dà)行同(tóng)年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施(shī)。随之(zhī)而(ér)来的是，此前(qián)4月(yuè)部分中小银行、农商(shāng)行存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调。李湛(zhàn)认为，这均(jūn)是在(zài)利率市场化改革推进背景下(xià)，银行出于自身经营(yíng)考虑的(de)自(zì)发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必(bì)要性来(lái)看，民生证券宏观团队(duì)也倾向于认为，本次(cì)调整更多仍是延(yán)续去年9月这一轮存款利率下(xià)调(diào)，并且完成(chéng)存款利率调整的闭环(huán)，改善(shàn)银行(xíng)利润空间(jiān)。存款利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在(zài)活(huó)期和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略(lüè)了这些(xiē)介(jiè)于活期和(hé)定期存(cún)款之间的(de)存款的利率(lǜ)调整，“当下(xià)有必要一次性调整通知存款和协(xié)定存款利(lì)率，保证存款利率下(xià)调的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有(yǒu)银(yín)行一季度(dù)净息差水平均创历史新低(dī)，当下调利(lì)率有助于降低(dī)银(yín)行负债成本(běn)，推动银行投(tóu)放(fàng)信贷的积极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利率市场(chǎng)化改革及银(yín)行净息差压力增(zēng)大外，某大型(xíng)银行金融市(shì)场(chǎng)研究员还(hái)关注(zhù)到的是国内(nèi)存款市场的供需变化——近年(nián)来(lái)国内(nèi)经济受多重因素冲击，居(jū)民消费(fèi)场景受制约，预防性储(chǔ)蓄有所增加(jiā)及风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好下(xià)降(jiàng)等，导致(zhì)居民储(chǔ)蓄存款上升(shēng)较(jiào)快，部分银行根据市(shì)场供需变化(huà)，综合指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在(zài)调整(zhěng)节(jié)奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关注二(èr)：本次存款利率(lǜ)下调(diào)带来哪(nǎ)些(xiē)影响？

　　4月28日(rì)中(zhōng)央政治局会(huì)议(yì)强调，要有效(xiào)防范化解重点领域风险，统筹做(zuò)好中(zhōng)小银行、保险和信托机(jī)构改革化险工作(zuò)。一锤定音(yīn)之下(xià)，本次调降利率也被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体(tǐ)体现在哪(nǎ)些方面(miàn)？招商基金李湛认为，本次调降通(tōng)知主要(yào)释放了两大信号(hào)，一是减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对(duì)公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息(xī)差、盈(yíng)利将合理修复(fù)，有利于(yú)增强(qiáng)银(yín)行内生资本(běn)补充能(néng)力；二是(shì)减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券首席经济学家(jiā)罗志恒的观点是，调降(jiàng)协定存款和通知存款的利率上限，主(zhǔ)要目(mù)的是规范银行业存(cún)款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的无序竞争，合力压(yā)降银行负债成本。当(dāng)前银(yín)行净利差空间较小(xiǎo)，压降负债端成(chéng)本，有助(zhù)于改(gǎi)善(shàn)银(yín)行盈(yíng)利、补(bǔ)充净资本、降低金(jīn)融风险。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本下降(jiàng)，也为资产端的贷款利率下调(diào)、降低实体(tǐ)经济融资成本进一步打开空间。

　　国(guó)泰君(jūn)安宏观(guān)首席分析师董琦也(yě)认(rèn)为(wèi)，存(cún)款利(lì)率调降，既有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又(yòu)有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄(xù)向消费(fèi)投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　招商(shāng)证券银行团队同(tóng)样提到(dào)，新规对(duì)于规范(fàn)协定存款定价(jià)秩序作用较大，减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，合力(lì)压(yā)降(jiàng)银行(xíng)负(fù)债成本。该团队预计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此来看，新(xīn)规将降低银行总存款付息(xī)率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的影响方面，民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队(duì)表(biǎo)示(shì)，现实中，存(cún)款利(lì)率下调有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券(quàn)；同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将因(yīn)此(cǐ)受(shòu)益。

　　川(chuān)财(cái)证券首(shǒu)席经济学家陈雳则(zé)表示(shì)，在(zài)当前整(zhěng)个经济复(fù)苏的大背(bèi)景下，进一步释放(fàng)市场(chǎng)流动(dòng)性、活(huó)跃消费是一个重要的(de)、阶段性目标(biāo)，存款降息调节，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降银(yín)行存款成(chéng)本是否(fǒu)大(dà)势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明，当前货币(bì)政策(cè)基调(diào)未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而(ér)在此基础上(shàng)也强(qiáng)调“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次降息释放(fàng)的信(xìn)号来看，是(shì)否意味着货币政策(cè)进一步(bù)宽松？

　　对此，招商基金(jīn)李湛的(de)看法是，货币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解读(dú)为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。“本(běn)次调降意味着当前(qián)长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这一调降是针对银行协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不(bù)等于(yú)政策(cè)利率就必(bì)须进行对等下调，市(shì)场不(bù)应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的货(huò)币政策之下，也有多(duō)方观点提到，压降存款成本仍是大(dà)势所趋。国泰君安董琦关注到，当(dāng)前经(jīng)济修复内(nèi)生动(dòng)力依然不(bù)强，外需压力没有完全(quán)缓解(jiě)，货币政策将继续对经济修复带(dài)来(lái)支撑作用，未(wèi)来伴随经(jīng)济修复，利率水(shuǐ)平的调降还没有(yǒu)结束(shù)。

　　招商证券(quàn)银行团队的观点也不谋而合——长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战激烈(liè)，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力主动(dòng)跟进(jìn)下调存款利率。

　　展望未(wèi)来货币政策的走向，上述大(dà)型(xíng)银行(xíng)金融市场研究员认(rèn)为，需(xū)要看到的是，目前经济(jì)处于修复性复苏(sū)阶段，经济恢复仍需要适度货(huò)币环境支持(chí)，同时，国内经济(jì)复苏不平衡问(wèn)题依然突出，要(yào)求货币政策支持精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力。预计下半(bàn)年货币政策不会(huì)出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政(zhèng)策基(jī)调，在保持(chí)信贷总量适度(dù)增长，市场流(liú)动性合理(lǐ)充裕情况下，更(gèng)加(jiā)倚重结构性工具(jù)，加大(dà)实体经济(jì)薄弱(ruò)环节，重点新(xīn)兴领域支持(chí)，提升(shēng)政(zhèng)策(cè)精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将迎调整(zhěng)的同时，有市场观(guān)点担(dān)心(xīn)，降息一方面(miàn)有利于刺激消费以及缓和银行经(jīng)营(yíng)压(yā)力(lì)，但(dàn)另一方面老百姓、企业(yè)手(shǒu)里(lǐ)的存款(kuǎn)收益缩水了。在(zài)评价双方博弈观(guān)点之前，不(bù)妨先厘清通知(zhī)存款及协定存款两个(gè)概念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期存(cún)款之间，利率高于(yú)活(huó)期存(cún)款，但(dàn)比定期存款(kuǎn)存取(qǔ)灵活，两(liǎng)者的共同优(yōu)点(diǎn)是，在(zài)保(bǎo)持(chí)资(zī)金(jīn)灵活使用的(de)同时，提高(gāo)利息回报(bào)。其中(zhōng)：

　　通(tōng)知(zhī)存款是活期存(cún)款的一种，主(zhǔ)要有1天和7天两个(gè)期(qī)限，支取时需提前1天或7天通知银行，即(jí)可(kě)按实际存期及(jí)支(zhī)取日相应币种档次利率计付利息，个人和企业(yè)均(jūn)可以办理。当前(qián)1天(tiān0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号)和7天期通知存款的基准(zhǔn)利(lì)率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位(wèi)在银行(xíng)开立一个具有结算(suàn)和(hé)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)双重功能的协(xié)定存款(kuǎn)账户，并约定基本存款额度，由银行将(jiāng)协(xié)定(dìng)存款账户中超过该额度的部(bù)分(fēn)按协(xié)定存款利率单独(dú)计息的一种(zhǒng)存款方(fāng)式(shì)。协(xi0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号é)定存款性质介于(yú)活期和定期存款之(zhī)间，只(zhǐ)面向企业办理，期限(xiàn)最长为1年。当(dāng)前，协定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务，通知存款既有对(duì)公业务(wù)，也有个人业(yè)务，但(dàn)都(dōu)有一(yī)定的(de)存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒提出的观点是，总(zǒng)体来看，协定(dìng)存款和通知(zhī)存款基(jī)本(běn)上以对公活期存款(kuǎn)为主，对一般(bān)老百姓的影响不大。对于企业来说，会有(yǒu)一(yī)定(dìng)的利(lì)息损失(shī)，但若存贷款利率都能有所(suǒ)下调，也有(yǒu)助(zhù)于(yú)刺激企业投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，4月份(fèn)人民币存(cún)款减少4609亿元，同(tóng)比多(duō)减5524亿元，其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非金融(róng)企业存款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)。进一(yī)步来看(kàn)，存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)是否会刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示，这一传(chuán)导(dǎo)过程并非一蹴而(ér)就，且需要总量政策继续支(zhī)撑。经(jīng)济当前依(yī)然(rán)需要休(xiū)养生息，特别是在前期服务业修复(fù)后(hòu)，与制造业产生(shēng)循(xún)环，带动收入预(yù)期(qī)改善，最终才会带动(dòng)居(jū)民与企业(yè)储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的建议(yì)是，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫情以来，企业及居民形成了一定规(guī)模的超额(é)储蓄，降息(xī)可以(yǐ)降低企业、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投资、居(jū)民增加消费，促进经济复苏。“只有(yǒu)经济复苏(sū)斜率提(tí)升，企业、居民(mín)对后续(xù)的(de)收入信心(xīn)才会回升，进而形成储蓄转化(huà)为投资、消费(fèi)，再(zài)形成增厚企业、居(jū)民(mín)收(shōu)入的良(liáng)性(xìng)循(xún)环(huán)。”李湛表(biǎo)示。

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