核心(xīn)观点(diǎn):在当前经(jīng)济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策略(lüè)有(yǒu)望(wàng)以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳健，分(fēn)红率高而(ér)稳(wěn)定，估(gū)值处于历史低位，银行(xíng)板块将成为高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投(tóu)资要(yào)素，选择股息率较高的股票(piào)并长期持有的投资策略。高股息(xī)率一方面意味着公司有较高(gāo)的(de)股利支付率，投资者每(měi)年可以获得较高的股利收入作(zuò)为绝(jué)对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一定(dìng)的安(ān)全(quán)边际，而且投资的成本相(xiāng)对(duì)较低，长期持有还可(kě)以(yǐ)节税(shuì)。从(cóng)历史表现上来看，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的安(ān)全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来(lái)看，疫情三年(nián)后经(jīng)济恢复仍然有较大的不(bù)确定性(xìng)；从大类(lèi)资产的投四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的资收益来看，目(mù)前可投(tóu)资的资产不多(duō)，收益率在下行。因(yīn)此以(yǐ)银行板(bǎn)块为(wèi)代表的高股息策略(lüè)有望(wàng)取(qǔ)得(dé)相(xiāng)对不错的收(shōu)益(yì)。

　　高股息率想要取得较好的收益(yì)就需要满足(zú)以(yǐ)下几个条件：1）在分子部(bù)分(fēn)也就是股息端需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息的(de)前(qián)提就是行业基(jī)本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也就是股价(jià)端(duān)估值低，因(yīn)此安(ān)全边际(jì)比(bǐ)较(jiào)高，下降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公(gōng)司最好有一定(dìng)的成长性，股(gǔ)价有(yǒu)进一(yī)步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的年的现金分红率(lǜ)整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次是股份行和城商行，农商行(xíng)相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一(yī)季度(dù)来看，上市银行整(zhěng)体营(yíng)收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定价的情(qíng)况(kuàng)下能够保(bǎo)持正增(zēng)殊为不易(yì)。上市银行整(zhěng)体净利润同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增速高于营收，拨备与(yǔ)税收优(yōu)惠共(gòng)同(tóng)贡献利润释放。预计随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率的(de)下行和理(lǐ)财资金赎回(huí)的(de)趋缓也会使得负债成本有望进一步下行，净息(xī)差预计(jì)会在下半(bàn)年提升(shēng)。资(zī)产(chǎn)质量(liàng)方面银行板(bǎn)块处于历史较优水平(píng)，上(shàng)市银行不良率继(jì)续(xù)环比(bǐ)下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持(chí)在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板(bǎn)块中(zhōng)最低的(de)。而(ér)从2010年到现(xiàn)在的历(lì)史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的(de)水平。因(yīn)此银(yín)行(xíng)板块的(de)配置(zhì)安全边(biān)际和性(xìng)价比较好，作为低且稳定的(de)分母也保证(zhèng)了其比(bǐ)较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块(kuài)，从(cóng)去年底开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，国资持股比例(lì)和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的(de)附加(jiā)资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事(shì)件：经济(jì)下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益(yì)的溢(yì)价(jià)》

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