银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再(zài)刷新(xīn)历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情(qíng)人士说(shuō)，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承(chéng)担过多风(fēng)险。目前可(kě)能的(de)解决(jué)方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存(cún)款保险公司接管该银(yín)行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银行能(néng)否在未来的日子继续经(jīng)营下去(qù)，也不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能(néng)是(shì)联邦存款保险公司的接管）目前(qián)正变得(dé)越来越有(yǒu)可(kě)能，因为第一(yī)共和(hé)银行找(zhǎo)到(dào)买家(jiā)的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油日(rì)内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显示美(měi)国上周原油库(kù)存降幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的(de)美国经(jīng)济数据(jù)，对美国经济(jì)衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价周三延(yán)续前一交易(yì)日的跌势，目(mù)前(qián)已经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以(yǐ)来的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收(shōu)跌近30％再(zài)创历(lì)史新低，最新(xīn)报道称，美(měi)国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制(zhì)第(dì)一共和银行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月初(chū)因需求(qiú)低(dī)迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断(duàn)，让美(měi)联储(chǔ)5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)通胀，一(yī)边是(shì)银(yín)行系统危机以及由(yóu)此扩大的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑(yí)是市(shì)场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对(duì)于(yú)美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美(měi)国通(tōng)胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依(yī)旧处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率和美国银行业(yè)危(wēi)机引发了经济减速，但(dàn)是(shì)据我们测算(suàn)当(dāng)前美国(guó)私(sī)人部门资产负债(zhài)表受冲击的影响大(dà)约将在(zài)三、四季度出(chū)现，短期经济减速(sù)不至(zhì)于引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美(měi)联(lián)储(chǔ)加息的经(jīng)验来看，高通胀下的(de)美联储加息并(bìng)不会因经济(jì)减(jiǎn)速(sù)而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发(fā)银行股大(dà)跌，但由于当(dāng)前(qián)美国商业银行危(wēi)机(jī)主要是资产负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年(nián)次贷(dài)危机(jī)时那样的产品层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆(gān)导致危机爆发时过(guò)渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市场系(xì)统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成(chéng)期货研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美(měi)国(guó)银(yí凶猛的意思是什么 凶猛的近义词n)行业“爆雷”引发(fā)系(xì)统性风险的可(kě)能性是较小的，基于(yú)此，美联储也(yě)不会轻易(yì)改变“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的(de)速度和(hé)积极性非(fēi)常(cháng)高，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去押注(zhù)系统性风险发(fā)生概率比较(jiào)低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有(yǒu)一定降(jiàng)息概率(lǜ)的(de)7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风(fēng)险，如金融机构(gòu)或者非金融(róng)企业大(dà)面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的最高(gāo)水平(píng)进(jìn)一步回落多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球(qiú)知名(míng)机构的(de)基金经理们也(yě)开始产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联环球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央(yāng)行将(jiāng)在加息方面取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政(zhèng)策制(zhì)定(dìng)者是否真的愿意冒让(ràng)数(shù)百万(wàn)人(rén)失(shī)业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央(yāng)行们最(zuì)终可(kě)能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利(lì)率和银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支出(chū)增速放缓是确定性(xìng)事件，说明未来(lái)美国经(jīng)济继(jì)续减速也是(shì)大(dà)概率(lǜ)事(shì)件。然(rán)而，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支出(chū)增速虽然(rán)在(zài)下滑，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正增长，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但不至(zhì)于(yú)出(chū)发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随着美(měi)国居(jū)民利息(xī)支凶猛的意思是什么 凶猛的近义词出(chū)占(zhàn)可支配收入的比例(lì)越(yuè)来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严(yán)重(zhòng)减速(sù)加(jiā)快导致大(dà)规模(mó)恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的下(xià)降和最(zuì)近的美(měi)国(guó)居(jū)民部(bù)门信用卡违约率上(shàng)升是相(xiāng)匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济(jì)下(xià)行的环境下(xià)，居(jū)民部门的(de)资产负债表和收入(rù)状况边际上(shàng)会(huì)有(yǒu)恶化也(yě)是情理(lǐ)之中；但(dàn)美国居民部(bù)门已经经(jīng)过了十(shí)年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一个相对(duì)健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心在恶化，即便银(yín)行利(lì)率在飙升，美国(guó)居民部(bù)门(mén)的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门(mén)的(de)需求仍然(rán)十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的(de)催化有两(liǎng)方面的背(bèi)景(jǐng)，一是按照历(lì)史经(jīng)验看，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的(de)时间段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中国这(zhè)边(biān)的复苏环比高点(diǎn)已经看到(dào)，同比(bǐ)高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺(cì)激政策(cè)的情(qíng)况下，市场对全(quán)球经济的(de)预期(qī)想要进一步边(biān)际改善是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业(yè)危机共(gòng)振成(chéng)为了一个激(jī)发避(bì)险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年大的宏观(guān)周期和前(qián)几(jǐ)年有所不同，国内和(hé)海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对危机的(de)速度又很快，所以不至于(yú)出现单(dān)边的持续(xù)性共振，这就导致(zhì)各类风险资产难(nán)以出现大幅(fú)度的流畅单(dān)边(biān)行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色(sè)金属(shǔ)全(quán)线下(xià)行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日(rì)的有(yǒu)色金(jīn)属板块(kuài)全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究所有色(sè)金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色(sè)金属(shǔ)的全面下行有两个利(lì)空背景和一个触发因素，一是临近美联(lián)储5月份(fèn)议(yì)息会议，加息25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提前流出规避不确定(dìng)性风险；三(sān)是前一晚欧(ōu)美银(yín)行季报再(zài)爆(bào)利空，引发市(shì)场(chǎng)对银行业(yè)危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪(xù)骤然升温，美(měi)股大幅(fú)下(xià)挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速(sù)回升，成为有色(sè)板(bǎn)块全面(miàn)下行(xíng)的(de)直接触发(fā)因(yīn)素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前(qián)宏观情绪(xù)对(duì)市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆(bǎi)不定(dìng)。一方面对银行业(yè)和全球(qiú)经济前景感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预期降低。加息预(yù)期降低后又不(bù)得不面对高企的通胀数(shù)据，美联储喊话加息不(bù)应停止(zhǐ)，市场又继续(xù)预(yù)测衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国(guó)海(hǎi)良时(shí)期(qī)货有色(sè)金属分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五(wǔ)一假期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复的情绪(xù)慢慢(màn)平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品种来(lái)看，何燕艳表示(shì)，以铜和(hé)铝为代(dài)表的(de)大部分品(pǐn)种还在区间(jiān)运行(xíng)，除(chú)了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季(jì)度是有色金(jīn)属的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开局延(yán)续(xù)了需求的强(qiáng)预期(qī)，有色(sè)一(yī)度出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲高预期(qī)，但随(suí)着4月(yuè)旺季过半，市(shì)场却出现不一样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽(suī)然持续(xù)去化，但速度(dù)较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业订单难(nán)以为继，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着之前(qián)的“强预(yù)期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了(le)部分旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观(guān)环境并不(bù)支持(chí)价格(gé)高走，同时(shí)国(guó)内劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有色市(shì)场流出规避不确定性风(fēng)险，价格出现(xiàn)回调(diào)并(bìng)不(bù)意外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近段(duàn)时(shí)间对利(lì)空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下(xià)，需求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格(gé)在节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适当(dāng)补库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的行业数据(jù)来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一步的(de)增(zēng)长，可能和旺季(jì)慢(màn)慢过(guò)去(qù)也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数值也不(bù)大(dà)，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面买盘(pán)又(yòu)会出现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面上(shàng)的市场(chǎng)预(yù)期过于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能(néng)不会降息(xī)。我(wǒ)们(men)要警惕这(zhè)种市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很(hěn)可能使得(dé)加息时间(jiān)或者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有超预(yù)期(qī)的下跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色板块多(duō)数品种供(gōng)应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周(zhōu)期(qī)是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板块还是(shì)持中(zhōng)线偏空思(sī)路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期(qī)，更多的(de)是(shì)反映市(shì)场对未(wèi)来一个季度、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间(jiān)的(de)需求预(yù)期，展大(dà)鹏认为(wèi)，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影响并不(bù)显著，短期可关注(zhù)供求(qiú)现状与价格(gé)趋势的(de)关(guān)系以(yǐ)及可能突发(fā)的风(fēng)险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多(duō)担心的是(shì)在多(duō)空分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大(dà)了(le)价格短线(xiàn)的(de)波动性，带(dài)来持(chí)仓管理的压力(lì)。”他(tā)说。

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