北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他(tā)和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异(yì)的业(yè)绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所(suǒ)有(yǒu)权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们(men)都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前(qián)有70％的业(yè)务(wù)，随(suí)着疫情的(de)来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微软对其(qí)的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的(de)预测(cè)，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的(de)美(měi)元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的(de)时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)对此进行了(le)说(shuō)明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提高美(měi)国(guó)的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一(yī)家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么(me)多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于(yú)新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不(bù)是一(yī)个吸引(yǐn)人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨(jù)大的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但(dàn)我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡(pō)投资(zī)者(zhě)关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能(néng)更(gèng)好，因(yīn)为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是(shì)希(xī)望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在(zài)这个方面做了(le)非常(cháng)多的(de)投入。不(bù)过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们(men)现在正在经(jīng)历能源(yuán)行(xíng)业(yè)的变革，全球(qiú)都(dōu)是如(rú)此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的(de)每一个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进(jìn)行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在(zài)公共(gòng)事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司的(de)限(xiàn)额是(shì)25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不(bù)是(shì)美(měi)国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大(dà)变(biàn)化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了(le)一(yī)件非(fēi)常明(míng)智的(de)事(shì)情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担(dān)忧(yōu)，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱的(de)人(rén)会(huì)给(gěi)银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也(yě)不很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们(men)购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很多(duō)事(shì)情。你必(bì)须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承(chéng)担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，不(bù)做(zuò)别人做的(de)一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是(shì)一个(gè)非常不(bù)错(cuò)的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美(měi)元投资了(le)一(yī)家银行卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币(bì)，我看不到任何其他(tā)货(huò)币能(néng)够(gòu)取代(dài)它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额的(de)货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失(shī)去信心(xīn)，他们的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可能会完全(quán)不(bù)同。我们无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负面(miàn)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出(chū)的伯(bó)灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其(qí)他(tā)一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到(dào)某一运营(yíng)指标，要(yào)长(zhǎng)期为(wèi)客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘(卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决(jué)定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发(fā)现(xiàn)金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题(tí)是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短(duǎn)期(qī)利(lì)润和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预(yù)算是否达(dá)标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业(yè)。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系(xì)，而(ér)总是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些(xiē)生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作(zuò)的(de)机会。它(tā)们(men)是(shì)一些令人(rén)难(nán)以置信的投(tóu)资机(jī)会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们(men)对(duì)五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯(bó)克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资(zī)本和(hé)大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依然畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立(lì)不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是(shì)一个国(guó)家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分(fēn)公司(sī)都(dōu)要(yào)多，也(yě)仍然可(kě)以在(zài)国家的经济中投入(rù)非常(cháng)多的(de)钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做(zuò)出(chū)与现在(zài)相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回(huí)购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会(huì)成为(wèi)活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们(men)都(dōu)非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉(jué)非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工(gōng)作环(huán)境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他(tā)产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写下(xià)一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排名，它(tā)一(yī)直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本(běn)书在其(qí)领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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