调油逻辑提振成(chéng)本价(jià)格(gé)，从而能够推升芳烃价格，去年二季度芳(fāng)烃市场的热度之高(gāo)也正是(shì)由这个逻(luó)辑主(zhǔ)导。然(rán)而，今年与去年(nián)的步调明显不一。期货日(rì)报(bào)记(jì)者(zhě)观察到(dào)，同为芳烃品种，4月18日(rì)以(yǐ)来，PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯期(qī)货盘面已连续(xù)出现了9连跌，从走势上来看，两品种的(de)表现(xiàn)远超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日(rì)，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元(yuán)/吨(dūn)，较4月(yuè)17日收盘价(jià)下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要原因(yīn)在于两方面，一(yī)方面(miàn)由于近(jìn)期原油大跌(diē)，另(lìng)一(yī)方面近(jìn)期成(chéng)品油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮(yóu)飞表示，由于欧美的滞(zhì)涨格局，以及美国的加息预期，需求羸(léi)弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供应端的(de)OPEC+减产还没有落地，原(yuán)油(yóu)近期回(huí)补前期缺口(kǒu)后继续下行，对于化(huà)工特别是(shì)与(yǔ)之相关性相对(duì)较强(qiáng)的PTA形成(chéng)成本(běn)塌陷。成品油裂差方面，近期美国(guó在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉)汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存(cún)在4月份(fèn)去库速率减(jiǎn)缓(huǎn)，使得市场对(duì)于美(měi)国调油需求的(de)预期边际弱化(huà)，对于芳烃(tīng)的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解到，美国夏油对(duì)于辛烷(wán)值的需求支撑起(qǐ)了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但(dàn)与去(qù)年同期相比，今(jīn)年芳烃市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势(shì)相对偏弱，且去年调油(yóu)逻辑发生(shēng)的时间(jiān)在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今年调油逻(luó)辑是在汽油旺(wàng)季到来之前。

　　物产中大期(qī)货能(néng)化(huà)组(zǔ)组长谢雯表示，发(fā)生这一现象(xiàng)的(de)原因更多是(shì)始于路径(jìng)依赖，去年(nián)极端的调油行情(qíng)使得市场预(yù)期今年调油(yóu)逻辑发生的(de)概率仍较(jiào)大，调油(yóu)商(shāng)提前准备原料运往美国(guó)。

　　在她看来(lái)，去(qù)年(nián)调油逻辑是(shì)调油(yóu)实(shí)实在(zài)在发(fā)生，反映在MX、PX美(měi)亚价差大(dà)幅拉升；今(jīn)年的调油带来芳烃美亚(yà)价差处于往年同期高位，但当(dāng)前美湾芳烃(tīng)库存较(jiào)高，需求(qiú)饱和，抑制(zhì)芳(fāng)烃美亚价(jià)差进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃调油(yóu)逻辑(jí)与去年在细节与节奏(zòu)上又(yòu)有差(chà)异，主要体现在(zài)去年5—6份(fèn)的行情是“脉冲(chōng)式”的，当时市场对于(yú)美国高辛烷值调油料的短缺没有(yǒu)提(tí)早预期，导致旺(wàng)季(jì)来临后行(xíng)情(qíng)一触即发，而经(jīng)历(lì)过去年的大幅波动，随后调油商对于(yú)今年已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位(wèi)，给(gěi)亚(yà)洲芳烃流向美国创造套利(lì)空间，同时我(wǒ)们从去年四(sì)季度至今韩国出(chū)口(kǒu)美国芳(fāng)烃的数量保持相对高位可以一窥(kuī)究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的检修预期，今年市场的调油逻辑(jí)在3月份就启(qǐ)动，提早并迅速将芳烃估(gū)值打上去(qù)，PTA价格也在(zài)3月中旬开始启动，这明显早(zǎo)于去年。但我(wǒ)们(men)也看到(dào)了PXN在3月下旬(xún)后就(jiù)处于高位(wèi)徘(pái)徊的(de)状(zhuàng)态(tài)，意味着调(diào)油逻辑已经在芳烃(tīng)上提(tí)早(zǎo)兑(duì)现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融达期货分析(xī)师韩(hán)冰冰表示，今(jīn)年(nián)和去年芳烃走势(shì)存在着节(jié)奏的差异，去年5月份(fèn)是是炒作调油需求的(de)主(zhǔ)要(yào)时期，而今年市场提前到(dào)3月就开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调油逻辑应(yīng)该不及去年。“去(qù)年受俄乌冲突(tū)影(yǐng)响，欧美地区成品油供需突然变得紧张，油品(pǐn)裂解利润(rùn)非(fēi)常好，调油逻辑兴(xīng)起。而(ér)今年的问题是欧美经济(jì)下行压力较大，油品需求面(miàn)临走弱，从盘面也可以看到(dào)，3月份市(shì)场因炒(chǎo)作(zuò)调油(yóu)需求大幅拉涨，但进入4月以后(hòu)，油品利润(rùn)却回落，并拖累形成原油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于俄(é)乌冲(chōng)突导致原油的出口受限以及疫情影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)美国炼(liàn)厂(chǎng)大幅关停引起的辛烷需求无法(fǎ)匹配，从而导(dǎo)致(zhì)了美亚套利窗(chuāng)口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格(gé)的大在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉(dà)幅走(zǒu)高。今年看工厂(chǎng)对于调油(yóu)行(xíng)情有所(suǒ)准(zhǔn)备，整体缺量(liàng)需求将不如(rú)去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度美国出行旺季下调油(yóu)需(xū)求被赋予(yǔ)期待，然(rán)而(ér)有了去年二(èr)季度调(diào)油(yóu)需求(qiú)增加下亚美套利利润(rùn)可观的经验，部分工(gōng)厂提前跟(gēn)美国(guó)工(gōng)厂签订了长约，今年(nián)的(de)出口(kǒu)周(zhōu)期有所提前。

　　从今年韩国运(yùn)往(wǎng)美(měi)国(guó)的芳烃出口(kǒu)量观(guān)察，整体1—3月(yuè)出口(kǒu)量已(yǐ)达去年调油季出口总(zǒng)量的65％偏上。同时，据(jù)了(le)解，贸易商(shāng)今年与亚洲PX生产企(qǐ)业签订合(hé)同多采用FOB模式，便(biàn)于(yú)其在窗口打开后及(jí)时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷(wán)值(zhí)观(guān)察今年调(diào)油大概(gài)率仍将发生(shēng)，但(dàn)是整体对于(yú)芳烃价格的提振高度将(jiāng)极大可(kě)能不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际油(yóu)价(jià)波(bō)动加剧(jù)，近期原油(yóu)库存低(dī)位(wèi)回升，汽油(yóu)裂解价差回落(luò)，亚洲甲苯调油(yóu)优势下降(jiàng)，在对未来需(xū)求的不确(què)定和经济可能衰退的(de)背景下(xià)调油需求出现了不稳(wěn)定(dìng)的(de)因素。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯(xī)的基本面来看，实则(zé)呈现(xiàn)边(biān)际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在(zài)恒力(lì)石化和嘉通能源(yuán)两套年产能(néng)共500万吨新装(zhuāng)置(zhì)投产和(hé)下游消费(fèi)走弱的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨(dūn)新装置投产下北方低(dī)价货源冲击(jī)华东，下游(yóu)硬胶产品利润不佳(jiā)，成品库存偏高的(de)局面(miàn)仍存(cún)，苯(běn)乙烯主港(gǎng)库存及上游纯苯港口库(kù)存攀升，二季度苯(běn)乙烯(xī)仍(réng)面(miàn)临累库(kù)压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现在(zài)还没有真正(zhèng)进入美国汽油(yóu)的消(xiāo)费旺季，如果(guǒ)5月下旬开(kāi)始(shǐ)美(měi)国汽油(yóu)消费走(zǒu)强，预计芳(fāng)烃估值(zhí)仍将(jiāng)保持高位，但是在当前衰退预期(qī)以及美联储(chǔ)加息背景下(xià)，成品油消费的成色或(huò)较预期大打(dǎ)折扣(kòu)，芳烃(tīng)前(qián)期(qī)相对原油的价(jià)差(chà)高点(diǎn)已经看(kàn)到，调油逻辑再继续大幅发(fā)酵(jiào)的概率(lǜ)降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期(qī)芳烃系产(chǎn)品(pǐn)PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身(shēn)的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看(kàn)，随着主力合约换(huàn)月，市场的交易重心(xīn)转(zhuǎn)向(xiàng)了(le)2309 合约，在(zài)距离9月相对较长的时间(jiān)下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从基本(běn)面上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的(de)扰动对 PTA 来(lái)说将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯而(ér)言，目前国内纯苯下游品种中除了苯(běn)胺盈利之外其他下游盈利性不(bù)佳，纯(chún)苯港(在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉gǎng)口(kǒu)库存(cún)去库(kù)力度减弱(ruò)，苯乙烯(xī)下游(yóu)同样面临成品库存偏(piān)高和利润不佳(jiā)的局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面临累库压力(lì)，短期来看价格(gé)向上(shàng)的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉