美(měi)国债务上限危机暂时“告一段落(luò)”——美东时(shí)间(jiān)5月31日，美(měi)国(guó)国会众议(yì)院通(tōng)过了(le)一项关于联邦(bāng)政府债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)和预算的法案(àn)，隔(gé)日参(cān)议院(yuàn)通过，根据法案政(zhèng)府开支(zhī)将受到上限制约(yuē)直至(zhì)2024年结束，但可以避免发生债务违约。根据美(měi)国国会(huì)预算办(bàn)公室数据(jù)，目(mù)前美(měi)国联邦债务规模约为31.46万亿美(měi)元，占(zhàn)其国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值比例(lì)已超(chāo)过120％，相当于每个美(měi)国人负债9.4万美(měi)元(yuán)。

　　事(shì)实上(shàng)，二战以来，美国已103次调整(zhěng)债务上限(xiàn)，尽管未曾出现过实质性债务违约(yuē)，但债务上限危机仍(réng)可从市场预(yù)期、流动性、风险偏好、借贷成本等(děng)机(jī)制作用于全球金融、实物资产(chǎn)。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者(zhě)表示，在(zài)目前美国债(zhài)务上限情景下，中长期看(kàn)美债上限违约风险难以(yǐ)忽视，亚洲等(děng)新兴市场股(gǔ)票(piào)表(biǎo)现将更具韧(rèn)性，而市场关注(zhù)的重点也将重(zhòng)新回到美联(lián)储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股票表现更(gèng)具(jù)韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来美国政府(fǔ)债务共(gòng)文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释有(yǒu)22次(cì)触及(jí)法(fǎ)定上限，每次债务上限触及(jí)后均得到了上调或暂停，只是经历(lì)的时(shí)间长短不同。

　　彭(péng)博(bó)数(shù)据显文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释(xiǎn)示，2011年债务上限解决(jué)前后，标普500指数(shù)自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后(hòu)，标普500指数最大(dà)下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在本(běn)次债务危机谈判过程中，亚(yà)洲市(shì)场反应参差，日经225指(zhǐ)数(shù)创(chuàng)1990年(nián)以(yǐ)来(lái)新高，香港恒生(shēng)指数(shù)则跌至(zhì)年内(nèi)新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总监办(bàn)公室（CIO）对记者(zhě)表示(shì)，尽(jǐn)管美国彻(chè)底违约的可能性(xìng)非常低，但此(cǐ)前因(yīn)为市场担忧发生发生违(wéi)约，很多国家和行业都遭(zāo)到抛(pāo)售，但(dàn)这次亚洲市(shì)场(chǎng)表现相对于美国和发达市场更(gèng)具韧性，得益于较佳的(de)盈(yíng)利增长前(qián)景和具吸引力(lì)的(de)相对(duì)估值，尤其看好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具(jù)体(tǐ)就(jiù)中国市场而言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关键催化剂。中(zhōng)国今年首季(jì)盈利增长(zhǎng)较去年第(dì)四季有所(suǒ)改善，有助提振对(duì)中国资(zī)产的信心(xīn)。与(yǔ)亚(yà)洲其他地区（日(rì)本除(chú)外(wài)）相比，中国股市(shì)的(de)估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵(zhào)耀庭(tíng)也对(duì)记者表示，债(zhài)务协议的顺利(lì)通过消(xiāo)除了美国乃至(zhì)全球面(miàn)临的一个不(bù)明朗因素(sù)，进而短(duǎn)暂提(tí)振(zhèn)市(shì)场情(qíng)绪。中航信(xìn)托宏(hóng)观策略总监(jiān)吴照银对记者称，因投资者对两党达成一致有确定的(de)预期，所以近期(qī)美国(guó)以及(jí)全(quán)球资本市场并没有对美国债务上限问题(tí)过(guò)度(dù)反应(yīng)，整(zhěng)体表(biǎo)现平稳(wěn)。

　　中长期看美债上(shàng)限违(wéi)约风险难以忽视

　　目(mù)前来(lái)看，主(zhǔ)流大类资(zī)产对于美债危机(jī)的叙事反(fǎn)应(yīng)都较为平淡，但野村(cūn)东方国(guó)际证(zhèng)券资产管理部总经理兼投资总监肖(xiào)令君对记者表示，从中长(zhǎng)期的资产配置角度出发，诸如美债上限等(děng)类似的尾部风险事件(jiàn)难以忽视(shì)。

　　“对冲投资(zī)组合的下行(xíng)风险，主要考虑两点：一(yī)是多元化低相关性(xìng)资产配(pèi)置(zhì)、二是支付保险费的另类策(cè)略，为组合提供下行保护。回(huí)顾美债(zhài)上限(xiàn)危机历史，看到(dào)避险资产如美(měi)元、美债、黄金在通常较风险(xiǎn)资产呈(chéng)现明(míng)显的超额收(shōu)益(yì)，因此组合配置中保有一定比例的避险资(zī)产有(yǒu)助对冲投资组合波动。”肖令(lìng)君进一步(bù)阐述(shù)道(dào)。

　　长江证券(quàn)在黄金与(yǔ)美债季度展(zhǎn)望中(zh文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释ōng)也提(tí)到(dào)，黄金作(zuò)为典(diǎn)型(xíng)的避险(xiǎn)资产，国际(jì)金价(jià)将有支撑(chēng)，短期或继续(xù)走高，因(yīn)为美债利率(lǜ)短期(qī)内仍会高位震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然(rán)较(jiào)高，同(tóng)时全球(qiú)整体风险因素在提高。

　　肖令(lìng)君还提(tí)到，另(lìng)一方面(miàn)，极端危机(jī)环境下，大类资产会呈现同涨同跌的特(tè)征(zhēng)，如2020年(nián)3月极度恐慌时期，市场无(wú)差别(bié)抛(pāo)售一(yī)切资产增持现金，传统避险资(zī)产随同风险资产一起下跌，因此以期权保护(hù)组合下行风险是另(lìng)一种方式。美债违(wéi)约(yuē)并非我们的基准假设，如果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做空风险资产的(de)衍生品(pǐn)策略将显(xiǎn)著(zhù)受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用(yòng)市场的最佳非对称对冲(chōng)策略是做空美国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出现更严重的(de)衰退时，CRE敏感(gǎn)性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析师黄(huáng)俊则对记(jì)者(zhě)表示，美债上(shàng)限的提(tí)升，将促进美联储停止紧缩货币(bì)政策，对美股也是一大利好。他还认(rèn)为，美国政府的财政支出得(dé)到(dào)了保(bǎo)证，在两年内可以继续举(jǔ)债。最近(jìn)两(liǎng)周的美(měi)债谈判关键(jiàn)期，美国(guó)三大(dà)股指主涨，“用脚投票”的市(shì)场报以乐观。可见随着美债上限谈判的(de)尘埃落定，美股仍有望进(jìn)一步(bù)有良好表(biǎo)现(xiàn)。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策和货币(bì)政策上

　　美国参议(yì)院已经投票通过债(zhài)务(wù)上限法案(àn)，市场关注焦点再度回到美国未来的财政政策和货币(bì)政(zhèng)策上(shàng)。肖令君认为，如果未(wèi)出现(xiàn)黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻(chè)数据依(yī)赖原则，联(lián)储可能会持续关(guān)注(zhù)就业数据和(hé)工(gōng)商业(yè)运行情况，等待市场自然降(jiàng)温至浅(qiǎn)萧条后再开(kāi)启降息，年内降息的乐(lè)观预期存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标继(jì)续反弹(dàn)走高，不(bù)排除联储还会继续加(jiā)息的可能，但加息周(zhōu)期已(yǐ)接(jiē)近尾声，利率基本见(jiàn)顶的(de)趋(qū)势不会改变，因(yīn)此预计加(jiā)息对市(shì)场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过后，美国(guó)财政部预计将可于未来7个月发(fā)行逾6000亿美元的国债(zhài)。随着(zhe)市场流动性收紧，这或将产生显著的吸(xī)力作(zuò)用。债券收益率或将随着资(zī)本流出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析(xī)师黄(huáng)俊则(zé)称，接下来美国财政部的工作重点是(shì)如何为(wèi)美债找(zhǎo)到买家，其(qí)中有三个重要看点，即第一，美联储现在(zài)仍(réng)在缩(suō)表周期，接(jiē)下来(lái)是否要调(diào)整货币政策停(tíng)止(zhǐ)缩表抛(pāo)售(shòu)美债；第二，以中国为代表的贸易顺(shùn)差国是(shì)否购买美债；第三(sān)，美国国内普通家庭可(kě)能成为(wèi)购买美债异军突(tū)起的力(lì)量(liàng)。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美(měi)联储(chǔ)现在仍在(zài)缩(suō)表周期，接下来(lái)是否要调整货币(bì)政(zhèng)策停止缩表抛售(shòu)美债。如果美联(lián)储缩表卖出美(měi)债，美国财政部发行美债（向市场卖出(chū)）这(zhè)无(wú)疑会给美债(zhài)市场造成极大抛压(yā)。他(tā)总结道(dào)，美债的重新发(fā)行(xíng)，有可能(néng)促使美联储(chǔ)美联储停(tíng)止加息和(hé)缩表。在5月美(měi)联储FOMC申(shēn)明(míng)中删除(chú)了此前暗(àn)示未来(lái)还会加息的措辞，需要关注6月(yuè)利率决议(yì)中(zhōng)美联储是(shì)否能进(jìn)一步确(què)认停(tíng)止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释