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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进(jìn)一(yī)步(bù)提高利(lì)率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下(xià)的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和(hé)地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要(yào)原因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库(kù)也(yě)是(shì)必然趋(qū)势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持(chí)续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观(guān)层(céng)面对于大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对(duì)于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油(yóu)脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在(zài)市(shì)场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各(gè)国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市(shì)场的波(bō)动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动(dòng)仍然(rán)将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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