4月中国(guó)宏观数据预览

　　1）工业：工业生产及物(wù)流景(jǐng)气度(dù)环比有所(suǒ)回落，但低基(jī)数(shù)效应提振4月工业生(shēng)产同比增速从3月的(de)3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消费品(pǐn)零售总额同比增速从3月的10.6％大(dà)幅上行(xíng)至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低基数影响(xiǎng)。

　　3）投资：同样(yàng)受低基数提振，预计当月总投资同(tóng)比小幅上(shàng)行(xíng)至6.8％。分部门看，4月基建投资可能(néng)高位上行至11％左(zuǒ)右，制造业投资回升至9％，房地产投资降幅略有收(shōu)窄至4％左右。

　　4）通胀：食(shí)品价格持续回(huí)落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受去年高(gāo)基数及海外经(jīng)济动能减弱(ruò)拖累，PPI或将下行至-3％左(zuǒ)右。

　　5）外贸：低基数下、预计4月(yuè)名义出口增速可能录(lù)得10％、较3月小幅回落(luò)，而进(jìn)口降幅扩张至3％，贸易顺差可能录(lù)得880亿美元左右。出口价格指(zhǐ)数或有所下行，但低(dī)基数及外(wài)贸需求回暖可能支撑出口增速维(wéi)持高位。

　　6）货币财政：预(yù)计4月新(xīn)增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计(jì)保(bǎo)持较高增速，M1增长有望继续回升—太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询—M1-M2剪(jiǎn)刀差可(kě)能收窄(zhǎi)。

　　核心(xīn)观点

　　4月中国宏观(guān)数据预览

　　工业：工业生产及物流景(jǐng)气度环(huán)比有(yǒu)所回(huí)落，但低基数效(xiào)应提振4月(yuè)工业生产同比增(zēng)速(sù)从3月的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。上游(yóu)工(gōng)业开工率(lǜ)总体持稳：焦化开工(gōng)率(lǜ)环比上行3个(gè)百分(fēn)点、高炉开工(gōng)率环比回升2个百分点。但4月制造业(yè)PMI较3月下行2.7个百分点(diǎn)至49.2％的(de)收缩区间，且4月物(wù)流指数环比有所下滑、较21年同(tóng)期跌幅有所扩大：4月，整(zhěng)车物(wù)流指数较3月均(jūn)值环(huán)比下行7％，较21年同(tóng)期降幅(fú)亦从3月(yuè)的10.4％扩(kuò)大至17％；公共物(wù)流园区吞吐指数(shù)环比走弱(ruò)1.1％、同(tóng)比(bǐ)跌(diē)幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生(shēng)产景气度环比有所(suǒ)下(xià)行，但(dàn)受去年同期低基数提振(zhèn)同比有(yǒu)所上(shàng)行，尤其是汽车、电子、机械电(diàn)子等受疫情(qíng)影响较大的工业生(shēng)产可(kě)能上行较为明(míng)显。

　　社零：预计4月社(shè)会消费品(pǐn)零(líng)售总额同比增(zēng)速从(cóng)3月(yuè)的10.6％大幅(fú)上行至(zhì)19％左右，主要受(shòu)去(qù)年(nián)4月低基数影响。4月居民出(chū)行及消费活跃度仍在高位，4月 18 城(chéng)地铁客运量较 2021 年(nián)同期上行 10％，对比(bǐ)3月均(jūn)值+6.8％；4月(yuè)，全国电影票房较(jiào)3月均值环(huán)比上行21.6％，但仍低于(yú)2021年同期10.6％。此外，受各品(pǐn)牌出台降价(jià)政策及车展等线下活(huó)动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售(shòu)销(xiāo)量较2021年同(tóng)期增长 9.9％，对(duì)比3月全月(yuè)的8.8％小幅扩(kuò)张。今(jīn)年五一假期居民此前受抑制的(de)旅游(yóu)需求得(dé)到集中释放(fàng)，国内旅游出行人数及总收入(rù)均(jūn)超过2021及2019年水(shuǐ)平，人均旅(lǚ)游消费恢复(fù)至2019年的85％，显示“伤(shāng)疤效应”下居民消费倾向尚未(wèi)修复(fù)至疫情(qíng)前水平（参考2023年5月(yuè)4日发(fā)表的《快评(píng)：五一假期消(xiāo)费数据(jù)的三个亮(liàng)点》）。

　　投(tóu)资：同样受低基(jī)数提(tí)振，预计当月总投资同比小幅(fú)上行至6.8％。分部(bù)门看，4月基(jī)建投资可能高位上行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资降(jiàng)幅略有收窄(zhǎi)至(zhì)4％左右。高频数据显示(shì)4月以来(lái)地产需求较3月(yuè)有(yǒu)所(suǒ)走弱，房建开(kāi)工节(jié)奏也有所放缓。4月30大中城市(shì)销售面(miàn)积较2021年同(tóng)期下(xià)行32.0％，较(jiào)3月的21.5％大幅(fú)回落；26城二手房(fáng)销售(shòu)面积较2021年同期上(shàng)行5.4％，较(jiào)3月的12％同(tóng)样下行；土地成交(jiāo)方面，4月百(bǎi)城土地成交面积较2022年(nián)同期同比回落17.6％。建筑(zhù)开工(gōng)节(jié)奏有所放缓，玻璃库存持续下(xià)行，截(jié)至4月28日玻(bō)璃库存较3月同期下行(xíng)24.2％，同(tóng)时(shí)水泥开工率/建筑钢(gāng)材(cái)成交量(liàng)环比(bǐ)较3月同期分别下行0.2个百分点/5.4％。往前(qián)看，我们(men)将重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：1）地产民企(qǐ)拿地及在手资金情况能否(fǒu)回暖，地产(chǎn)新开工能(néng)否回升；2）地产销售动能(néng)能(néng)否再度上行。基建(jiàn)端，4月地方新增专项(xiàng)债净发(fā)行3351亿元，对比3月(yuè)的4039亿元小幅下行(xíng)但仍高(gāo)于2022年(nián)同期的1368亿元，可能支撑低基数下基建投资继续(xù)上(shàng)行。

　　通胀：食品(pǐn)价格持续回落但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而受去年高基数及(jí)海外经济动能减弱拖累，PPI或将(jiāng)下行至(zhì)-3％左右(yòu)。内需环(huán)比回落拖累(lèi)食品价格(gé)下行(xíng)：4月(yuè)农产品批发价格200指数较(jiào)3月31日下行3.9％，猪肉(ròu)/玉米/小麦批(pī)发价分别(bié)下降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品(pǐn)价格小幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌中国(guó)小(xiǎo)商品总(zǒng)价(jià)格指数较3月上行0.2％，其中(zhōng)服装服饰类(lèi)持平，箱包/鞋类价格小幅分别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比(bǐ)增速可能继续下行(xíng)：一方(fāng)面(miàn)，2022年(nián)4月PPI同比基数(shù)总体较高；另一(yī)方面，海外经济动(dòng)能继(jì)续(xù)减弱且内(nèi)需仍待恢复，工业品(pǐn)价格同比继续回落：受OPEC减产提振，4月(yuè)原油价格较3月环比(bǐ)上(shàng)行6.3％；中(zhōng)国大宗(zōng)商品价格总指数环(huán)比上行0.4％，但矿产及(jí)金属价格走(zǒu)弱（矿产价格(gé)指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预(yù)计4月名义(yì)出口(kǒu)增速可能录(lù)得10％、较(jiào)3月小幅(fú)回落，而进(jìn)口降幅(fú)扩张至3％，贸(mào)易顺差可能录得880亿美元左右(yòu)。出口价格(gé)指(zhǐ)数或有所下(xià)行(xíng)，但低(dī)基数及外贸需求(qiú)回(huí)暖可(kě)能支撑出口增速维持高位：4月1-30日，华泰出口(kǒu)需求日(rì)度指数（HDET）均值(zhí)录得(dé)14.3％的同比增长，比3月的(de)16.6％小幅回(huí)落2.3个百分点(diǎn)，鉴于3月（美元(yuán)计）出口(kǒu)额增长14.8％，4月出口额(é)增长有望(wàng)保持高速（参见2023年5月4日发表的《4月出(chū)口或保持较高增长(zhǎng)》）。此外，我国和(hé)亚(yà)太(tài)、非洲、甚(shèn)至拉美的(de)一体化产业(yè)链、需求链的格局不断优化(huà)，出口增长(zhǎng)韧性可(kě)能超预期（参见《中(zhōng)国出口产业链的升级(jí)与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财(cái)政：预计(jì)4月(yuè)新增贷款1.37万亿元、社融(róng)约(yuē)2.1万亿(yì)。此外，M2预计保持较高增速，M1增长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差(chà)可能收窄(zhǎi)。预(yù)计(jì)4月新增人民币贷款约(yuē)1.37万亿(yì)元，一方面(miàn)，企业中长期(qī)贷款延(yán)续(xù)年初(chū)至今的较强势头、购房(fáng)需(xū)求回升背景(jǐng)下房贷/居(jū)民贷款需求有望继(jì)续企稳回升(shēng)，政策性银行金融工(gōng)具继续带动基建投资和企(qǐ)业(yè)中长期(qī)贷款增(zēng)长，信贷周(zhōu)期或继续(xù)保持强(qiáng)势。信贷(dài)推(tuī)动下，社融同比增速或(huò)上行至10.6％左(zuǒ)右，而企(qǐ)业债(zhài)、太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询股权及(jí)政府债融资较去年同期略有走弱。财政方面，去年留抵退税低基数下，财政(zhèng)收(shōu)入增长(zhǎng)有望回升(shēng)；财政支(zhī)出(chū)、尤其民生和基(jī)建(jiàn)相关(guān)支出有(yǒu)望保持较快(kuài)增长(zhǎng)——预计政策性银(yín)行(xíng)金(jīn)融工具仍是近(jìn)期准财政(zhèng)的主要发力(lì)渠道。

　　风险提示(shì)：消费复(fù)苏不及预(yù)期、稳地(dì)产政策不及预期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月(yuè)5日发表的《增长动能环比走弱、低(dī)基数效应凸显》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询