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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德(dé)：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应(yīng)该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基(jī)线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式(shì)启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外(wài)投资(zī)者经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等(děng)方(fāng)面互联互(hù)通的(de)机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因(yīn)，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交(ji定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思āo)易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zō定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思ng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下(xià)降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机构(gòu)对于4月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐(zhú)步弱(ruò)化也对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库(kù)更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思此，未来产地的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间(jiān)周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量到港(gǎng)的预(yù)期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联(lián)储加息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的(de)波动(dòng)，而(ér)出现生物柴(chái)油产量(liàng)的(de)大(dà)幅(fú)波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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