公募基(jī)金交易(yì)结算模(mó)式(shì)再现创新突破！

　　继过(guò)往较(jiào华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思)为常见的托管(guǎn)人结算模式和券(quàn)商结算模(mó)式之后，一(yī)种创新模式——“类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式”正在(zài)基(jī)金行业悄然流行。

　　据中国(guó)基金报记(jì)者(zhě)了解，2022年3月(yuè)初成立的博道盛兴一年(nián)持有期混合是首(shǒu)只采用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”的基(jī)金，该基金由(yóu)博道基(jī)金、广发证券(quàn)、兴业(yè)银行(xíng)三方合作推出。目前正在发行的易(yì)方达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用(yòng)“类QFII结(jié)算模(mó)式”，上述(shù)ETF将(jiāng)由易方达与广(guǎng)发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行合(hé)作(zuò)发行。

　　“类QFII结算模式”的(de)推出也吸(xī)引了行业各方目光，据(jù)业内(nèi)人士透露，除了广发证券有落地的基(jī)金产品之外，其(qí)他券商、基金公司也在关注研究(jiū)这一新的模式(shì)，也(yě)在摩拳擦(cā)掌(zhǎng)。

　　在多位业内人士(shì)看来，目前基金结算模(mó)式迎来新(xīn)时代。券商(shāng)结算、银行(xíng)结算、类QFII结(jié)算(suàn)三类(lèi)模式各有优劣，基金管理人(rén)可以根据(jù)不同情况(kuàng)，选择(zé)不同(tóng)的结算模(mó)式，最大限度的(de)调动各方资源(yuán)，为持有人(rén)提供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结(jié)算(suàn)模式”逐渐落(luò)地

　　在公募(mù)基金25年(nián)的历史(shǐ)长河中，托管人结算模(mó)式是最早出现也(yě)是最(zuì)为成熟的基(jī)金结算模式。到(dào)了2017年，券(quàn)商结算模式(shì)启动(dòng)试点，成为基金(jīn)公司撬动券商资源(yuán)的有(yǒu)力抓(zhuā)手(shǒu)，之后由(yóu)试(shì)点转(zhuǎn)常规，发展迅(xùn)速。

　　如今(jīn)，新的交易结算(suàn)模式——“类QFII结算模式”正在行业各方(fāng)探索中落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立的博道盛兴(xīng)一(yī)年持(chí)有期(qī)混合是首只采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)”的基金。而(ér)目前正在发(fā)行的易方达中证(zhèng)软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结算模式(shì)”，上述两只基金(jīn)分别由博道、易方达(dá)两家基金公司与广发证(zhèng)券、兴业银行合作发行。

　　“在证券(quàn)公(gōng)司中，广(guǎng)发证券是率先有(yǒu)落地基金产品(pǐn)的券商，据了解，其他券商也在积极研(yán)究这一新的(de)业务。”一位业内人士透露。

　　据博道基金介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金(jīn)参照QFII模式，通过证券(quàn)公司进行交易申(shēn)报，由托管银行进行结算，在这种模(mó)式下，资金存放在托(tuō)管银行的托管账户，无须(xū)银证转账(zhàng)到证(zhèng)券公(gōng)司(sī)。这也成为类(lèi)QFII模式(shì)的与一般券结模式的(de)最大不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模(mó)式中产品资金集中存(cún)放在托管银行，在券商开立(lì)的资金账户无需实际(jì)上的银证转(zhuǎn)账(zhàng)存(cún)入资金，每个(gè)交易(yì)日基(jī)金公司采用申(shēn)报交易额度(dù)，使用虚头寸资(zī)金的方(fāng)式进行场(chǎng)内交易(yì)，券商根据(jù)已申报(bào)的(de)交(jiāo)易额度每日滚动计算产品资金账户虚头(tóu)寸资金余额，以实(shí)现对产(chǎn)品(pǐn)场内(nèi)交易额度的前(qián)端验(yàn)资控(kòng)制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券商(shāng)完成(chéng)，仍(réng)然保留了原(yuán)先(xiān)券商交易结算(suàn华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思)模式的交易前端(duān)控制(zhì)、验资验券的优点(diǎn)，同时资(zī)金结算由托管行完(wán)成，解决了部分托管行比较(jiào)关(guān)注的托管资(zī)金归属保(bǎo)管问题(tí)，一定程度上(shàng)调动了(le)托管行的(de)积极性(xìng)。

　　在博时基金券(quàn)商业务部副总经(jīng)理王鹤(hè)锟看来(lái)，类QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基金与证券公司结算模式的选择，更(gèng)好地满(mǎn)足(zú)各方差异化的需求，也印证了券商(shāng)财富管理转(zhuǎn)型(xíng)已经进入更加(jiā)成熟和高速发(fā)展(zhǎn)阶段(duàn) ，多样(yàng)的(de)结算模式备(bèi)选可以有助于降低运营(yíng)风(fēng)险 、提升效(xiào)率，促(cù)进公募基金(jīn)、券商渠道(dào)、基金投资人共赢发(fā)展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证(zhèng)较好运营效率带来的优质交易体验(yàn)的同时，兼顾券商与(yǔ)基金公司的商业利益(yì)深度捆绑(bǎng)。随着“买(mǎi)方投顾业务，产品(pǐn)工具化配(pèi)置”的(de)趋势(shì)逐渐形成，该(gāi)模式将进一步促(cù)进，金融机构为广大(dà)投资人提供(gōng)更多的交易工具选择。”他(tā)进(jìn)一步(bù)分析指出。

　　类QFII结算模(mó)式(shì)突破(pò)了(le)现(xiàn)行客户交(jiāo)易结(jié)算资金的三方存管框架，谈(tán)及这类模(mó)式的创新点，平(píng)安基金总结为(wèi)三大方面：“一是虚头寸(cùn)：实(shí)现(xiàn)虚(xū)头(tóu)寸指令对接，资(zī)金无需三方存(cún)管；二(èr)是(shì)交易交(jiāo)收分离：证券(quàn)公司对产品场内交易(yì)进行前(qián)端验(yàn)资验券；三是日终(zhōng)资金对账：实现证券公(gōng)司与托(tuō)管人(rén)系统对接(jiē)对(duì)账。”

　　加强交(jiāo)易前端验资验券(quàn)功(gōng)能

　　兼顾(gù)与券(quàn)商渠(qú)道的商业模式(shì)创新

　　作为一种(zhǒng)新的交易结(jié)算模式，投资者(zhě)对类(lèi)QFII结算模式还是比较陌生。相(xiāng)比过往的结算模式(shì)，公募基金采用类QFII结算模式有哪些优劣(liè)势？也是投资者关注的问(wèn)题(tí)。

　　博道基金站在ETF的角度分析指(zhǐ)出，从销售端上看，ETF的募集和日常申购赎回都通过券商完成。若(ruò)ETF采用类QFII模式，其投资端业务也是通过券商(shāng)完成，可以全方位的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券公司对产(chǎn)品(pǐn)场(chǎng)内(nèi)交易进行前端验资(zī)验券(quàn)，可(kě)有(yǒu)效防(fáng)控异(yì)常交易(yì)和超买(mǎi)风险。”博道基金表示。

　　“对(duì)于(yú)公(gōng)募基金管理(lǐ)人而言，公募类(lèi)QFII结算模(mó)式，较传统托管银(yín)行(xíng)结算(suàn)模(mó)式(shì)，有(yǒu)两方面好处：一是，加强了(le)交易(yì)前(qián)端验资验(yàn)券功能，优(yōu)化交易监控和头寸透支(zhī)风(fēng)险管理(lǐ)；二是，兼顾了(le)与券商渠道商(shāng)业模(mó)式的创新，类似与券商结算模式(shì)，捆绑了商(shāng)业利(lì)益(yì)，有利于券商代买市占率(lǜ)的提(tí)升。博时(shí)基(jī)金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步(bù)分析称，“相较券商结算(suàn)模式，公募类(lèi)QFII结算(suàn)模式，也有(yǒu)两方面好(hǎo)处：一是，无需银证(zhèng)转账即可(kě)调整(zhěng)场(chǎng)内外资金分布，效率有所提(tí)升；二是(shì)，简化了(le)开户环节，免去(qù)了三(sān)方存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士认(rèn)为，对于基金管理人而言(yán)，ETF采用类QFII结算模式(shì)，可以兼顾资金使用效率与风险控(kòng)制(zhì)两方面(miàn)的需(xū)求，相(xiāng)？过往的结算模式体现出了？定优势。相(xiāng)比券商结算模式，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下(xià)无需银证转账即(jí)可调整场(chǎng)内外资金分布(bù)，效率有(yǒu)所提升，同时也(yě)简化了开户(hù)环节，免(miǎn)去了(le)三？存管登记确(què)认(rèn)；而相比托管人结算模式，类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)下加(jiā)强了交易前端验资验券(quàn)功能，可优化交易监控和头寸透支风险管理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的(de)主要优势(shì)归结为以下几点：

　　一(yī)是(shì)，类QFII结算(suàn)模(mó)式下，产品资金不(bù)是(shì)集中于原来的证券公(gōng)司资金(jīn)账户(hù)，仍然存(cún)放(fàng)在(zài)托管行账户，实现(xiàn)的方式是需要将托管行和券(quàn)商打通。通(tōng)过(guò)“虚(xū)头寸(cùn)”将托管行和券商打通，免去银证(zhèng)转账的步(bù)骤(zhòu)，解决了(le)普通券结模式下资金分散管理，资金划拨时(shí)间受银(yín)证(zhèng)转账时间范(fàn)围(wéi)限制的痛(tòng)点。日常投资运作过程，减少银证(zhèng)转账(zhàng)资金划拨工作，例如，定期费用支付、新股新(xīn)债缴款(kuǎn)与银行间账户之间划拨等；

　　二是，对比券商(shāng)结算模式，一定量减少了(le)证券资金账(zhàng)户(hù)开户与银证关联挂钩(gōu)环节工作；

　　三是，更(gèng)有(yǒu)利于明(míng)确各方(fāng)职(zhí)责所在(zài)，以及完善业务风(fēng)险管理(lǐ)。通过交易(yì)交收分离，证(zhèng)券公司前端(duān)验资验券可有效防控异(yì)常交易和超买风(fēng)险(xiǎn)，托(tuō)管(guǎn)人负责交收；日(rì)终资金对(duì)账实现证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司与托管人系(xì)统(tǒng)对接(jiē)对账(zhàng)，可(kě)防范资金结算风险。

　　平安基金(jīn)同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的(de)几点不足之处：一方(fāng)面，类似托(tuō)管人结算模式，该模式与托(tuō)管人结算模(mó)式一(yī)致，对(duì)投资组合而言需按月(yuè)计算缴(jiǎo)纳最低结(jié)算备付(fù)金(jīn)与保证机制；另(lìng)一方面，虚(xū)头寸机制下，管理人、托管人与券商三方需每日(rì)确立场(chǎng)内/外资金分配(pèi)比例。取决于投资组合交易特征，将增加日常(cháng)投资运营管理(lǐ)工作。

　　起(qǐ)步阶段或吸(xī)引头(tóu)部(bù)基(jī)金公司跟随

　　实现基金、券商(shāng)、银行三方共赢

　　从业内(nèi)观察(chá)看，不少基金(jīn)公司(sī)对类(lèi)QFII结算模式的关注度较高，也在筹备或启动相应的合作。不过，参与这类业务还(hái)涉及系统(tǒng)改造，以及固收、QDII等复杂型(xíng)公(gōng)募产品(pǐn)的限制仍有待(dài)解决等(děng)问题，初期或更多是头部基金公司参与。

　　“近期也在(zài)公司(sī)内部对这一业务进行了探讨(tǎo)，业务操作上的障(zhàng)碍并不大(dà)。”一(yī)家基金公司人士表示，这类业(yè)务(wù)具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)，相(xiāng)比较托(tuō)管(guǎn)行结(jié)算模式(shì)和(hé)券商结算模式，这一模式可以同时激发银行(xíng)、券商(shāng)双(shuāng)方的销(xiāo)售力度(dù)，同时在(zài)此类模式(shì)刚(gāng)刚起步阶段阶段参与，存(cún)在(zài)明显的先发优(yōu)势。

　　博时券商业务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表示，关于类(lèi)QFII结算模式仍(réng)处于发展初期，该模式特点鲜明。但(dàn)华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思是，对于固收、QDII等复(fù)杂型公(gōng)募(mù)产(chǎn)品的限制仍有待解决，成为主流结算模式仍不具(jù)备条件。展(zhǎn)望未来(lái)，预计相关金融机构对该模式会保(bǎo)持高(gāo)度关注(zhù)，会成(chéng)为(wèi)选择之一。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这是一个(gè)基金、券商(shāng)、银(yín)行三方共(gòng)赢的模(mó)式，有望(wàng)成为新(xīn)的行业发展(zhǎn)趋(qū)势。对管理人而言，类QFII结算模式较传(chuán)统券结模式、托(tuō)管人结算模(mó)式均有比较优势；对(duì)托(tuō)管人而言，产(chǎn)品(pǐn)资金全额留存在托管账户，无(wú)需银(yín)证转账；对证券公司提高服务(wù)机(jī)构客户(hù)的能力，也加强了公司品牌影响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模(mó)式，也(yě)涉及不少系统(tǒng)改(gǎi)造，尤其是(shì)托(tuō)管(guǎn)行和券商(shāng)。博(bó)道基金(jīn)就表示，对基(jī)金(jīn)公司来(lái)说，总(zǒng)体保留(liú)沿用(yòng)券商结(jié)算模式下的(de)场内交易前端验资验券相关流程(chéng)和业务系统，个别如清算模块涉及一(yī)些(xiē)小(xiǎo)改(gǎi)动(dòng)。但券商(shāng)和托管行的系统(tǒng)改动(dòng)较大，如在(zài)系统直(zhí)连、账户管(guǎn)理、场(chǎng)内清算、场外清算等多个环节需要进(jìn)行升级改造。

　　目前已经(jīng)实现的模式(shì)来(lái)看，主要是(shì)广发(fā)证券、兴业(yè)银(yín)行(xíng)、基(jī)金公司三方(fāng)参与。而记者从业内了解到，也有(yǒu)一些银行、券商对此也(yě)抱有积(jī)极态度，愿意布局此类(lèi)业务。

　　从单一(yī)模式走向三类模式

　　基金行业发(fā)展25年以来，结算(suàn)模式发生了重要变(biàn)化，从(cóng)单一模式走向(xiàng)券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式三类(lèi)模式的时代。

　　自公募基金(jīn)诞(dàn)生起，采取的就是(shì)银行托管人结算模(mó)式，到(dào)目前已25年了，仍(réng)然(rán)是(shì)目前公(gōng)募(mù)基金结(jié)算的主(zhǔ)流模式(shì)。这一模式(shì)是，基金(jīn)管理人租用券商的交(jiāo)易席位直连报盘交易所(suǒ)，托管人作为特殊结算参与人与中(zhōng)国结算进行资金和证券(quàn)的清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。

　　券商(shāng)结(jié)算模(mó)式在2017年启动试点，并于2019年初由(yóu)试点转常规，至今已历时5年有余。随(suí)着(zhe)运作机(jī)制(zhì)渐稳、结算效率改(gǎi)善及券商财富管理(lǐ)业(yè)务高速发展，券结(jié)模式自(zì)2021年(nián)迎来爆发，根据Wind数据(jù)，2021年全年一共有144只新成立基金采(cǎi)用了券(quàn)结模式。根据中(zhōng)金公司(sī)统计，截至2023年2月24日，券结基(jī)金数(shù)量(liàng)与规模分别为616只(zhǐ)和(hé)5709亿(yì)元，占据全部(bù)基金规模比(bǐ)重(zhòng)为(wèi)2.2％。

　　随着(zhe)公募(mù)基金2022年开启类(lèi)QFII交易结算(suàn)模式，基金结算模式也正(zhèng)式(shì)进(jìn)入了新时代。

　　博道基金相关人(rén)士就表示，券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结(jié)算(suàn)模式，每种结算模式各有优(yōu)劣，基金管理人(rén)可以根据不同情况，选(xuǎn)择不同的(de)结算(suàn)模式，最大限度的(de)调动各(gè)方资源(yuán)，为持有人提供更好的服务。

　　“随着券结模式的持续(xù)推(tuī)行，尤(yóu)其(qí)是类QFII结(jié)算模(mó)式的创新发展，伴随着权益(yì)市(shì)场行情修(xiū)复及券商财富管理业务高速发展，在主(zhǔ)动权益基金、ETF在内的指数型基(jī)金等产品类型上，券结模式将有较大发展空间。”上述(shù)平安(ān)基金相关人士(shì)表示。

　　不(bù)少人士也看好券结模(mó)式的发展。据一位业内人(rén)士表示，现阶(jiē)段券商(shāng)结算模式在中小(xiǎo)基金公司中更加普遍。中小基(jī)金(jīn)相对(duì)来说获得银(yín)行渠道的(de)营销(xiāo)支持难(nán)度较大(dà)，券(quàn)结(jié)模式能有效(xiào)推动券商和(hé)基金公司(sī)的合作关(guān)系，有助于中小基(jī)金新(xīn)产(chǎn)品开拓市场。

　　不过，上述(shù)人(rén)士也表(biǎo)示，券结模式保有量会(huì)更稳定一(yī)些，对于托管行有一个制衡的作用。以前(qián)是(shì)小公司为(wèi)主(zhǔ)，现在也有一些大公司陆续开始试水，以(yǐ)后会(huì)是一个趋势。

　　博时基金券商(shāng)业务部副(fù)总经理王鹤锟也(yě)表示，券商结(jié)算模式的发展(zhǎn)，已经从“拼数量”时代进入“拼质量”时代：发(fā)展的边(biān)际制约因素(sù)，也从“投入成本较大(dà)、技(jì)术系统探索(suǒ)较困难”转变为“产品策略与市场环境(jìng)及需求的匹配度、业绩(jì)表现与客户体验(yàn)的舒适度、销售服务与渠道陪伴的(de)契合度(dù)”。券(quàn)商结算模式，将基金公司(sī)、基(jī)金产品与(yǔ)券商渠(qú)道(dào)的中长期利益深度绑定；在(zài)此模式下，竞争格局会发(fā)生分化，回归“买方投(tóu)顾陪伴模式”的服务本质，”持续提(tí)供“好产品、好服务”的基金(jīn)公司(sī)和证券(quàn)公司会(huì)受益于这(zhè)一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思