如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济(jì)体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平(píng)时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实(shí)现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求，他们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的(de)公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财(cái)年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事(s小明王是谁的后代 小明王是男是女hì)在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的(de)有(yǒu)利小明王是谁的后代 小明王是男是女(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进行更密(mì)切(qiè)的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们对提(tí)高(gāo)股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的(de)上行(xíng)催化剂。

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