随着一(yī)季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只基(jī)金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的(rù)数量最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数(shù)量则相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的(de)个股，对(duì)于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达供(gōng)给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则是交银(yín)定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的(de)提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在(zài)一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产的(de)仓位(wèi)略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合(hé)中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低(dī)价值型(xíng)基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的(de)主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除(chú)了向小(xiǎo)市(shì)值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金进行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优化，在(zài)一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的，增持部分短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的(de)基本面和估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了(le)深度价值和价(jià)值质量等(děng)偏(piān)价(jià)值策略的基金的(de)超配比例，继(jì)续(xù)超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的(de)基(jī)金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略基金(jīn)的(de)配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在(zài)市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度末(mò)，基金的权益(yì)类(lèi)资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕(rào)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支持方向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期(qī)增速较高(gāo)板(bǎn)块的(de)配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活(huó)动(dòng)趋(qū)于正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益(yì)于(yú)产业周期见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据真空期的(de)度过，国(guó)内(nèi)大类(lèi)资产复(fù)苏预期(qī)进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)内重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格(gé)局(jú)和票价弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养老目标五年(nián)基金(jīn)经(jīng)理杜习(xí)杰(jié)、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于(yú)国(guó)内权(quán)益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关注度(dù)有(yǒu)望随(suí)着节日(rì)出行(xíng)、消费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的(de)总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的(de)生态(tài)，市场会(huì)不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一(yī)季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的(de)改(gǎi)善，并打(dǎ)开(kāi)估值(zhí)提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度(dù)相较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块(kuài)的成长空间。

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