北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在(zài)产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让(ràng)人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多(duō)元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题(tí)不(bù)在(zài)于是否开新店。我和(hé)查(chá)理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的(de)魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业(yè)务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监(jiān)管(guǎn)要(yào)求下应披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常出色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人(rén)会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做(zuò)一定(dìng)的(de)预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧，认为(wèi)这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商(shāng)业(yè)模(mó迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看)式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了(le)解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公(gōng)司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自(zì)己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要(yào)高(gāo)估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是(shì)觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖(gài)茨也(yě)曾(céng)带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在(zài)相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的事(shì)物(wù)永(yǒng)远(yuǎn)在(zài)不断出(chū)现，而且会取代一些原(yuán)有的技(jì)术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题(tí)。从传(chuán)统(tǒng)能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的(de)还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的(de)公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们(men)也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像他们不(bù)会让债务上(shàng)限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人愿意公(gōng)开(kāi)向美(měi)国公众(zhòng)解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件(jiàn)引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了(le)工(gōng)作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行(xíng)系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我(wǒ)们(men)做了一(yī)件(jiàn)非常明智的(de)事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)联储(chǔ)被赋(fù)予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多(duō)次(cì)保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却(què)认(rèn)为(wèi)，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有(yǒu)新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可(kě)能会发(fā)生(shēng)很(hěn)多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他(tā)们(men)承担(dān)了不(bù)该承担(dān)的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可(kě)能是(shì)一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们(men)对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可(kě)能比(bǐ)我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们(men)的财(cái)政(zhèng)政策。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印(yìn)多少数额的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全(quán)不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)已经(jīng)是(shì)一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是(shì)特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它(tā)会(huì)影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买(mǎi)没有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队(duì)的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25. 迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业(yè)决(jué)定时(shí)成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不(bù)需要花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我们投(tóu)资并创造(zào)了(le)超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和(hé)超(chāo)过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲(fēi)特回答(dá)道，为(wèi)什么(me)要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资(zī)金。但我们(men)的(de)股东可能(néng)会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确(què)实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会(huì)给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是(shì)全(quán)球选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会(huì)去(qù)改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的(de)机会(huì)。它们是(shì)一些令人难以置(zhì)信的(de)投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的(de)两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回(huí)购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么(me)为什(shén)么不通过回(huí)购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并(bìng)不适(shì)合所有(yǒu)人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的(de)价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有一些人(rén)完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他(tā)的(de)书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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