5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富(fù)国(guó)基(jī)金、南(nán)方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证全(quán)指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央国企对(duì)资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加(jiā)依赖(lài)数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次(cì)都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当前(qián)阶段的人(rén)工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知(zhī)智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互(hù)联(lián)网革命和移(yí)动互(hù)联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的(de)落地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家(miàn)上，美国对中(zhōng)国的(de)极(jí)限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经(j塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家īng)充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关注景气(qì)度(dù)修复速度和估(gū)值的(de)匹配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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