钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢(shē)望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经(jīng)给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令(lìng)人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价(青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克e-height: 24px;'>青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克jià)的套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿(yì)元定增(zēng)预案(àn)投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收获了(le)短暂的(de)上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的(de)是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂价(jià)持续下行，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如(rú)何消(xiāo)化？过往投资(zī)计(jì)划频频(pín)“跳票”、实(shí)际效益与预期(qī)天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项(xiàng)目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便(biàn)与(yǔ青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克)锂离(lí)子电(diàn)池同时期萌(méng)芽(yá)，但由(yóu)于(yú)钠(nà)电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研(yán)发进度(dù)大大落(luò)后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术(shù)完(wán)成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并(bìng)将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天之(zhī)际，传艺科(kē)技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通(tōng)过(guò)全资子(zi)公司(sī)江苏智纬电子科技有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义(yì)合作设立(lì)控股孙公(gōng)司(sī)江苏传(chuán)艺钠电(diàn)科技(jì)有限公司(sī)（公(gōng)司(sī)持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘(pán)后公司迫不及(jí)待召开电话会议(yì)，向合(hé)计(jì)64名(míng)分析师(shī)和个人投资者披露跨界钠电的(de)各种细节。根(gēn)据规(guī)划(huà)，传艺(yì)科技钠电池项目(mù)中试线(xiàn)2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计(jì)划(huà)新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月(yuè)23日(rì)的涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣布(bù)跨界后一口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨股价的(de)前车在前(qián)，传艺科技开始有(yǒu)意无(wú)意(yì)地“主动(dòng)”披(pī)露钠(nà)电项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞(tūn)股价(jià)，不到(dào)半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉(diào)头向下，无论其如(rú)何发布(bù)“利好”消息，股价(jià)也再难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着(zhe)时(shí)间的推移(yí)，迅速回落(luò)。截至4月20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘(pán)后，公(gōng)司迫(pò)切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活(huó)动(dòng)记(jì)录表》中对外发布钠(nà)电池业(yè)务未来规划(huà)、技术水平等(děng)涉及公(gōng)司经营(yíng)的(de)重大(dà)信息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函回复的公告(gào)》补充(chōng)披露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科(kē)技及公司(sī)董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘(mì)许小丽还(hái)遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价(jià)“过山车”式上下(xià)，背后纵(zòng)有游资推波(bō)助澜，但归(guī)根结底还是(shì)其资(zī)金有限(xiàn)与钠电产能(néng)规划“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法让市场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据公司定(dìng)增预案(àn)，钠电(diàn)池(chí)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公(gōng)司(sī)产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复(fù)函(hán)和2023年(nián)度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资(zī)成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土(tǔ)地购置及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消息，公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月的(de)时间(jiān)，新上钠离(lí)子电池全供应链项目(mù)，逐步(bù)形成(chéng)年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材(cái)料(liào)、4万(wàn)吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电(diàn)解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的钠电产能(néng)规划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的(de)投入(rù)。

　　但(dàn)现(xiàn)实(shí)是，传艺科(kē)技(jì)主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬(qiào)动动(dòng)辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入(rù)类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电(diàn)子(zi)零(líng)组件，具(jù)体包括(kuò)笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输(shū)入类设备及(jí)通讯用板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模(mó)不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年(nián)公(gōng)司归母净利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年(nián)末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资(zī)钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)曾详细(xì)披(pī)露过2GWh项目资(zī)金(jīn)来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电(diàn)池项目(mù)的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有(yǒu)资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科(kē)技(jì)就是(shì)准备靠银(yín)行贷(dài)款解(jiě)决。后一期(qī)产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传艺科(kē)技(jì)及子(zi)公司拟向工商银行(xíng)、农(nóng)业银行(xíng)等组成的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向(xiàng)特定对象发(fā)行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定(dìng)增募(mù)投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变更用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目(mù)只能(néng)依赖(lài)融(róng)资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来(lái)源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元(yuán)，整个(gè)钠电池(chí)全供应链项目(mù)计(jì)划(huà)到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效(xiào)后，可(kě)实现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项(xiàng)目(mù)真如邹伟民在近(jìn)日的(de)演(yǎn)讲中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年后公司营收将在当前(qián)基础(chǔ)上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场对这个(gè)故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心还在其大干快上后产能如(rú)何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池(chí)商业化元年的(de)2023年，包括宁(níng)德时(shí)代(dài)、中科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数(shù)和(hé)性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与(yǔ)巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配(pèi)套(tào)雅迪(dí)极钠S9等(děng)表明，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在前面(miàn)，率先(xiān)在(zài)两轮电动车和低速电动(dòng)车领域实(shí)现装车应用。而(ér)传艺科技(jì)除(chú)了在岁末年(nián)初公(gōng)告与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并(bìng)未(wèi)官宣(xuān)重(zhòng)点客户。

　　每每有投资(zī)者(zhě)问(wèn)及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单(dān)下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工具等(děng)多个领域(yù)”“公司钠离子电(diàn)池送(sòng)样后客户的(de)反(fǎn)馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并已与(yǔ)多(duō)名客户签订了销售(shòu)订单”“公司已与多家知名两轮电动车(chē)品牌开展送(sòng)样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户(hù)名称和订(dìng)单(dān)金(jīn)额，一直语(yǔ)焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业(yè)部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇(qí)告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新(xīn)发布(bù)数据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利(lì)用率(lǜ)，钠电池落地的产能(néng)中(zhōng)可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电池只会小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年公司实际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年(nián)钠(nà)电池市场的绝大(dà)部(bù)分份(fèn)额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录(lù)表

　　需(xū)要(yào)注意的是(shì)，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌(diē)会否影(yǐng)响钠电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不(bù)太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠(nà)离子技术一定要发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设成(chéng)本接近，目前(qián)三(sān)元钠(nà)电量(liàng)产的生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷(lín)酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量(liàng)密度的也接近三元523电(diàn)池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目(mù)前(qián)已经和钠电池成本基本相当；而(ér)由(yóu)于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠(nà)电(diàn)池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子电(diàn)池正、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价(jià)可能(néng)，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子(zi)电池的成(chéng)本(běn)优势就依然存在，并(bìng)且随(suí)着技术不断发(fā)展、产业(yè)不断成熟(shú)，钠(nà)离子电池的降本空间有望进一步(bù)打开(kāi)，该成本临界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠(nà)电(diàn)产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离(lí)子电池的(de)成本拉开差(chà)距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价(jià)格在(zài)15万(wàn)以(yǐ)上时(shí)，成(chéng)熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局(jú)钠电(diàn)池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池商业(yè)化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的(de)调研记录(lù)中曾表(biǎo)示，公(gōng)司钠(nà)电池定(dìng)价主要根(gēn)据(jù)碳酸锂的(de)价(jià)格，一般给到客户的(de)价格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力(lì) 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化(huà)之外，市场还担(dān)忧传艺(yì)科技项目投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司(sī)对进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历(lì)发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终(zhōng)止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产(chǎn)项目的实(shí)施(shī)地点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目(mù)的(de)实施地(dì)点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩(shèng)余(yú)资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于(yú)年产(chǎn)18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电路板建设(shè)项目。但次(cì)年6月，公司(sī)将该项目中(zhōng)的(de)SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市(shì)经开区(qū)凌(líng)波路(lù)33号改(gǎi)建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募(mù)资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离(lí)子(zi)电(diàn)池制造(zào)二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划的地点、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入打水飘(piāo)、投资效(xiào)率低(dī)下以及建成项目实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目建设期(qī)仅(jǐn)12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方(fāng)案(àn)，年(nián)产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设(shè)项(xiàng)目建设(shè)期也仅12个月(yuè)，预计(jì)达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时间过去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投(tóu)资进度(dù)也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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