财联社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问题的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次级(jí)债作为标(biāo)准(zh吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌ǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做(zuò)出(chū)任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市(shì)场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通(tōng)常等于参考(kǎo)资产的面值减去(qù)违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员(yuán)会(huì)，负责(zé)决定(dìng)在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约中(zhō吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌ng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿(yì)美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的(de)价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的实(shí)际(jì)价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会(huì)就已经开始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在(zài)今(jīn)年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同(tóng)时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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