北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边(biān)回答了来(lái)自全球投(tóu)资(zī)者5个多(duō)小时(shí)的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在股东(dōng)会(huì)上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公(gōng)司(sī)带来(lái)的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积(jī)电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年(nián)初(chū)，伯克(kè)希尔(ěr)将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开(kāi)新店(diàn)。我和查(chá)理(lǐ)为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收(shōu)购？对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积(jī)极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的(de)权(quán)重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的(de)习(xí)惯(guàn)。如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未(wèi)来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以在消费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时(shí)候(hòu)都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯(xīn)片行(xíng)业台积(jī)电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个(gè)季度(dù)内快(kuài)速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界(jiè)范围内管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司(sī)之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了(le)一个不需(xū)要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可(kě)能(néng)的目标。我们(men)的不同之(zhī)处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力(lì)于解决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功。现在(zài)它(tā)带来(lái)了巨大的成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能(néng)并不能取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软的(de)产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完(wán)善，譬(pì)如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机(jī)会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的(de)改变，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望能(néng)够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证券(quàn)市(shì)场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国(guó)的公共(gòng)事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程(chéng)是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世(shì)界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情(qíng)况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系(xì)统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了(le)很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不(bù)很乐(lè)观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们(men)购买了(le)最初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防(fáng)债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计(jì)宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可(kě)以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的(de)价(jià)值观(guān)。我们(men)不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人(rén)。如(rú)果他们承(chéng)担了(le)不该承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的(de)行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别(bié)人(rén)做的一些风险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一(yī)个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我(wǒ)们最(zuì)终可能(néng)会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的(de)情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全(quán)控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印多少数额(é)的货币才能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的(de)多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也取得了(le)长足(zú)的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会(huì)在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的(de)空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路(lù)公司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，他密(mì)切(qiè)关(guān)注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的(de)挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问题。我们(men)的团队优先考(kǎo)虑的(de)是(shì)恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业决(jué)定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的份(fèn)额，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么(me)让股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一(yī)件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的(de)技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的(de)工(gōng)作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的(de)事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他(tā)一(yī)些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参(cān)观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们(men)确(què)实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特提(tí)出了一(yī)百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司(sī)仍(réng)能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今(jīn)日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本(běn)足够且股天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝票(piào)很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么(me)不(bù)通过(guò)回(huí)购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你要(yào)践行这样的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何(hé)度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的(de)问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订(dìng)遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们(men)的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉(jué)非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里具(jù)有这样持续(xù)的(de)地位？”

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