5月(yuè)10日(rì)，有消息称部分银行相关部门收到《关于调(diào)整协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的下(xià)调幅(fú)度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更多是对公(gōng)业务，而通知(zhī)存款则集(jí)中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)拟下调的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货币政策走向(xiàng)等，记者采(cǎi)访了招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经理(lǐ)助理兼现(xiàn)金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及投研(yán)人士。

　　在业(yè)内看来(lái)，本轮(lún)调降(jiàng)更多(duō)是(shì)出于推进利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的(de)考虑。对银(yín)行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成本(běn)；同时本次降息有助于促进投资、消费，也(yě)被看作是(shì)促(cù)进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货(huò)币政(zhèng)策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政策基调。

　　延续银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者(zhě)：四大国(guó)有银(yín)行为何下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当(dāng)前(qián)调降更多是(shì)出于推进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利(lì)率自(zì)律机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债(zhài)券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率水平(píng)。

　　随后，国有大(dà)行去年(nián)9月下(xià)调存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律(lǜ)机制发(fā)布(bù)《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均是在(zài)利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革推进(jìn)背(bèi)景下，银(yín)行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年息差不断下(xià)行(xíng)。在资产端定价压力(lì)较大且存款(kuǎn)持续高增的(de)情(qíng)况下，压降(jiàng)存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差的重(zhòng)要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业(yè)固定资产投资传导较弱(ruò)，下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限有(yǒu)利于对公客户留存的活期资金投(tóu)向实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市(shì)场利率整体下行，实体(tǐ)经济综合融资成本不断下降，银行资(zī)产(chǎn)端收益下降较为明(míng)显；第二，银(yín)行整体(tǐ)净(jìng)息差持续走(zǒu)低，银行(xíng)利润(rùn)空间压缩明(míng)显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅(fú)下降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存(cún)款(kuǎn)市(shì)场供需关系(xì)发生了变(biàn)化，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第(dì)四(sì)，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于(yú)活期与定期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存(cún)款自(zì)律机(jī)制对于活期存款与(yǔ)定期存款利率进(jìn)行了几轮调整(zhěng)，本次将协(xié)定存款与(yǔ)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调也是(shì)要(yào)将(jiāng)存款(kuǎn)产品线的(de)调(diào)整进(jìn)行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项因素，银(yín)行(xíng)从(cóng)自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律机制(zhì)协调调降负债成本，有利于提(tí)升银行放(fàng)贷意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷(dài)款利率则为下(xià)限管控(kòng)，近年来贷(dài)款(kuǎn)利率下(xià)限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月(yuè)和(hé)9月经历(lì)了(le)两轮大规模存款利率(lǜ)下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)大行和(hé)股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来的(de)调整(zhěng)更(gèng)多是延续去年9月这一轮(lún)存款利率下调，中小银行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另外，考评(píng)制度由(yóu)原来的(de)激励为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施(shī)，加速了中小银(yín)行存(cún)款利率补降(jiàng)的(de)进度。就今(jīn)年的经(jīng)济背景而言(yán)，疫(yì)后脉冲式复苏后(hòu)经济(jì)边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)，实(shí)体融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行(xíng)的(de)角度(dù)，净息(xī)差不(bù)断(duàn)压(yā)缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存(cún)款成本成为(wèi)改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在(zài)商业银行的活期(qī)类(lèi)存款收益(yì)，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一(yī)方(fāng)面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利(lì)怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期(qī)存(cún)款，实际(jì)上忽略了这些介于活期(qī)和定(dìng)期(qī)存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必(bì)要一(yī)次(cì)性调整通知存款和协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率下调的有效性。银行一(yī)季度(dù)净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利(lì)率下调可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未(wèi)来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月份社(shè)融数(shù)据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对(duì)于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当务(wù)之(zhī)急(jí)。中小银行或有动力(lì)持续(xù)主动下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息(xī)潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于(yú)存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银行领域。以地(dì)方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地(dì)区(qū)地方债发(fā)行(xíng)利差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信用债收益(yì)率(lǜ)仍有下行(xíng)趋(qū)势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的(de)方向(xiàng)仍是由实体经济资金(jīn)供需决定的，而(ér)央行(xíng)的政策利率、基准利率在(zài)一(yī)方面要合适顺应市场(chǎng)环境，一(yī)方面也代(dài)表着(zhe)政策意愿强(qiáng)调信(xìn)号意(yì)义的作用。今年(nián)是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍面临内生(shēng)动力不(bù)强需求不足的情况，怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度央行已(yǐ)经通过降准以及结构性(xìng)货币政策等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定的资金投(tóu)放支(zhī)持，有效(xiào)降(jiàng)低(dī)了实体综合(hé)融资(zī)成本，后续需要财政政(zhèng)策产(chǎn)业(yè)政(zhèng)策(cè)等配(pèi)套政策(cè)继续激活内(nèi)生动(dòng)力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察跟(gēn)踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利率(lǜ)的(de)概率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充(chōng)裕(yù)的(de)环境(jìng)，故(gù)从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是(shì)否进(jìn)一(yī)步下调(diào)要看实(shí)体经济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调(diào)的概率不大(dà)，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否进(jìn)一(yī)步下调(diào)要看银行自身经营需(xū)要(yào)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收(shōu)益率为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)债券市(shì)场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。在存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价(jià)情况(kuàng)作为合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估(gū)的扣(kòu)分(fēn)项，引发中小银行跟(gēn)随调降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通过存款利率下(xià)行，稳(wěn)定商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī)差进(jìn)而保持贷款利率(lǜ)维持低位(wèi)或继续下行，最终有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公(gōng)布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复(fù)趋势或仍在。近期国债利(lì)率(lǜ)持续下行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存(cún)款定价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息(xī)预(yù)期被进一步(bù)强(qiáng)化。海外(wài)来看，全(quán)球(qiú)经济进入衰退周期(qī)，加息周期基(jī)本(běn)结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银(yín)行和股份制商业银行的定(dìng)期存款(kuǎn)利率已(yǐ)告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势(shì)所趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍(réng)有净息(xī)差压力，22Q4 新发(fā)放贷款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银(yín)行息差(chà)压力(lì)加剧明(míng)显(xiǎn)，监(jiān)管(guǎn)层面(miàn)有动(dòng)力去持(chí)续推动(dòng)存款利率下降，来保(bǎo)障银行合理利差范(fàn)围，增加银行(xíng)信贷投放(fàng)的(de)动力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在(zài)，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储压力不大的基础(chǔ)上，银(yín)行自身也(yě)有(yǒu)动力去下(xià)调存(cún)款定价来保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利(lì)率自律上限调(diào)整，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压力大(dà)是普(pǔ)遍现象，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主动跟随下调存(cún)款利率。另一(yī)方面，由于(yú)此前经济下行影响，投资(zī)者悲观预期被放大，大(dà)量资金(jīn)集(jí)中在银行存款端，此次(cì)存(cún)款利率下(xià)调也有望(wàng)带动存款资金(jīn)的释(shì)放，盘活市场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息差压(yā)力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠(dié)加(jiā)资产端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有(yǒu)利(lì)于(yú)增强银(yín)行(xíng)内生(shēng)资本补充(chōng)能力(lì)；②减少企业(yè)及居民的(de)短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次下(xià)调对市场(chǎng)的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存款定价的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的(de)协定存款和通知存款定价(jià)过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下调后(hòu)会普遍降低(dī)中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率，减少中小银(yín)行(xíng)间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份行(xíng)及国有(yǒu)大(dà)行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行(xíng)仍(réng)有空间。市场降息(xī)预(yù)期升温，但大(dà)概率(lǜ)落空。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对(duì)公客(kè)户在商业银行的活期类存款收益(yì)，使(shǐ)得对公客(kè)户活期存款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自律(lǜ)上限调整降低了(le)银行负债(zhài)成本(běn)，目前上市银行协定存款占总存款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后(hòu)，预计(jì)行业资金成(chéng)本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范行(xíng)业(yè)竞争(zhēng)，特别是降低银(yín)行对公活期存款成本压力，减轻银行负债(zhài)及(jí)经营压力。此外，银行负债端成本(běn)的下降使得银行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进(jìn)一步打开了资产端收益率下行的空间，或(huò)带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降(jiàng)息的(de)确定性信(xìn)号

　　中国(guó)基金报(bào)：未来存款利率是否(fǒu)还(hái)有进一步(bù)下(xià)降的空间？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称下行使(shǐ)得商业(yè)银行净息差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政策(cè)导(dǎo)向下(xià)贷款加权平均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷(dài)款加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行(xíng)在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和(hé)博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存(cún)款市场份额考核压力使得(dé)各行下(xià)调存款利率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市银行存(cún)量(liàng)存款平(píng)均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调降(jiàng)预期，有(yǒu)利于降低全社会(huì)无风险收益(yì)率，利多永续经营(yíng)性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款(kuǎn)利率仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比(bǐ)明(míng)显下降(jiàng)，存(cún)款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅加剧了银行(xíng)息差压(yā)力，这使得控制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存款提(tí)升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去(qù)持续(xù)推动存款利(lì)率下(xià)降，促进(jìn)存款流向消费(fèi)和实(shí)际投资。短期看，存款利率下调(diào)带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短期(qī)信用债利率仍(réng)有下行空间。如(rú)果经济复苏较强，流动性(xìng)也有可能进入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行(xíng)息差(chà)压力增大，中小(xiǎo)银(yín)行或有动力主动跟(gēn)进下调(diào)存款利率。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下(xià)行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助于压低(dī)全社(shè)会(huì)利率水平，利好债券(quàn)，同时(shí)股票市(shì)场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息(xī)释放的(de)信号(hào)来看，是(shì)否意味着货币政策进一(yī)步宽松？货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但(dàn)解(jiě)读(dú)为边(biān)际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。2022年(nián)四季度货币政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度(dù)货政(zhèng)例会均(jūn)表明当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而(ér)在此基础(chǔ)上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着当(dāng)前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银(yín)行协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就必须(xū)进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的(de)确(què)定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利(lì)率环境下(xià)，普通投资者应该如何守住自(zì)己(jǐ)的钱袋(dài)子？你有什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普通投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在存款(kuǎn)利率下(xià)降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他固收(shōu)类基金在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具有(yǒu)一(yī)定(dìng)的超额(é)收益，是风险偏好较低和(hé)风(fēng)险偏好适中投资者(zhě)的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利率整体下(xià)行，4月以来下行加速，当前(qián)无论从(cóng)绝对(duì)利率水(shuǐ)平还(hái)是(shì)从信用利差，都回到了较低(dī)历史分(fēn)位数(shù)水平，虽然(rán)债市多(duō)头(tóu)环境仍(réng)未改变，但(dàn)一致预期导致行情走的比较迅速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看不(bù)到央行(xíng)货币(bì)政策增量政策，后续(xù)或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易(yì)下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样的环境下(xià)尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金(jīn)中要选(xuǎn)择久期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随(suí)着经济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策发力怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度预期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预(yù)期进一步(bù)强化(huà)，因此股票市(shì)场也进入到(dào)“休(xiū)整期(qī)”。在市(shì)场震荡休(xiū)整期，高股息(xī)策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因(yīn)此在当(dāng)前环境下(xià)，建议关注行业估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需(xū)要我(wǒ)们(men)识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而(ér)言(yán)，如果不具(jù)备相(xiāng)关专业知识，可以选择(zé)把(bǎ)投(tóu)资理财交给少数专业的人来做(zuò)，让优秀的(de)基金经(jīng)理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资(zī)能(néng)力和风控能力的人士可通过理财和投(tóu)资试图跑(pǎo)赢通胀，但前(qián)提条件是做好风控，选择适合(hé)自己风险偏(piān)好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：随(suí)着存款利率下(xià)行，普通投(tóu)资者(zhě)储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估(gū)自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力后(hòu)可适(shì)当考虑公募货币基金(jīn)、公(gōng)募(mù)中短债基金、商业银行现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的产品。

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