金融界(jiè)5月(yuè)16日消息 国新办(bàn)今日上午举行4月份国民(mín)经(jīng)济运行情况新(xīn)闻发(fā)布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比(bǐ)表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请(qǐng)问原因(yīn)有哪些？国家统(tǒng)计局(jú)如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻(wén)发言人、国民经济综合统计司司(sī)长付凌晖回应称(chēng)，当(dāng)前(qián)价格(gé)低位运(yùn)行主要是阶段性的(de)，当前中国经(jīng)济(jì)不存在通缩，总的(de)来(lái)看，下阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年以来(lái)，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回落的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是一(yī)些阶段性(xìng)因素影响。

　　一是(shì)食(shí)品价格的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果供应增加，市场价格有(yǒu)所(suǒ)回落。同时，生猪市场供(gōng)应总体是充足的(de)。进入4月(yuè)份以(yǐ)后，猪肉消费进入(rù)淡季，猪肉(ròu)价格(gé)下行，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价格(gé)同比上(shàng)涨0.4％，涨(zhǎng)幅(fú)比(bǐ)上月回落2个百(bǎi)分点。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今年以来(lái)，受到(dào)世界(jiè)经济复苏(sū)乏力、全球(qiú)能源价格(gé)总(zǒng)体(tǐ)上趋于回落，对国内(nèi)居民(mín)消费(fèi)汽(qì)柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格(gé)同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用消费品降价(jià)促(cù)销。今年以来(lái)，受到汽车(chē)优惠补贴政(zhèng)策(cè)去年(nián)底到期(qī)影响，国六(liù)B的排放(fàng)标准在(zài)今年7月份切换，车企(qǐ)降价促销(xiāo)力度(dù)加大(dà)，带(dài)动(dòng)了价格的下行。我们看到，4月份(fèn)燃(rán)油小汽车价(jià)格(gé)环比还在(zài)下降。

　　四是(shì)上年同期(qī)对比基(jī)数走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉(ròu)价格(gé)进入(rù)到上涨(zhǎng)周期(qī)等因素的影响，食品价(jià)格(gé)涨幅扩大。同时，由(yóu)于国际地(dì)缘政治(zhì)冲突、全球(qiú)疫情影响，去年国际(jì)油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在(zài)这些(xiē)因素(sù)共(gòng)同影响下，去(qù)年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价格中食(shí)品(pǐn)和能源由(yóu)于受到短(duǎn)期因素(sù)影响，往往波动会比较大，看(kàn)价格总体(tǐ)的状况(kuàng)，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的(de)状况来(lái)看，4月份(fèn)同(tóng)比上(shàng)涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相(xiāng)同(tóng)，总体保(bǎo)持基本稳定。从核心CPI目(mù)前(qián)的情况来看(kàn)，目前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相(xiāng)比(bǐ)还(hái)是偏低的，很(hěn)重要的原因是服务需求仍在恢复中，相(xiāng)关价(jià)格(gé)涨幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济社会恢复常态(tài)化运行，服务需求稳(wěn)步扩(kuò)大，旅(lǚ)游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升，带动服务价(jià)格涨幅有所(suǒ)扩大。4月份，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨(zhǎng)幅比上月扩(kuò)大0.2个百分点(diǎn)，连续两个(gè)月回升。未(wèi)来随着服务消费(fèi)需求(qiú)带(dài)动(dòng)增强，价格(gé)回升也(yě)会推动核心CPI涨幅回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情(qíng)况来看，今年以(yǐ)来受到(dào)国内外多重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以(yǐ)下(xià)几(jǐ)个：

　　一(yī)是国际输入性因(yīn)素影响。我国部分大宗商(shāng)品价格与国际市场联系比较紧(jǐn)密，今(jīn)年以来受(shòu)到世界经济(jì)恢(huī)复乏力影响，国际大宗商(shāng)品价(jià)格走低、国内石油、有(yǒu)色价格出(chū)现下降，4月(yuè)份石油(yóu)和天然气开采业价格下降16.3％，化学(xué)原料和化学制品业价(jià)格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价(jià)格(gé)下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市场需(xū)求不足(zú)。经济恢复常(cháng)态化运行以后，部分行业(yè)产(chǎn)能供(gōng)给充裕，但(dàn)市(shì)场需(xū)求相对不足，价格(gé)有所下降(jiàng)。比(bǐ)如煤炭产能继续释放，进(jìn)口持续增加，而电煤需求季节性减少，市场进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩大，4月(yuè)份煤炭(tàn)开采和(hé)洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需求还在恢复中，价(jià)格(gé)出(chū)现下降，4月份黑色金属冶炼和(hé)压延加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是(shì)上(shàng)年价格变动(dòng)翘尾下拉影响37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm加大。4月(yuè)份上年价格翘尾影响是负(fù)2.6个百分点，比(bǐ)3月份(fèn)下拉影(yǐng)响扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国际输(shū)入(rù)性影(yǐng)响还会持续，国内市场需求仍(réng)在(zài)恢(huī)复(fù)中，部分工业品(pǐn)价格短期下行情况(kuàng)还会延(yán)续(xù)。但是随着国内经济恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐(zhú)步(bù)回(huí)升。

　　央(yāng)行报(bào)告(gào)：当前(qián)我国(guó)经济没有出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩

　　值(zhí)得注意的是，昨(zuó)天央(yāng)行发布(bù)的一季度货币政策(cè)报告也提及(jí)通(tōng)缩(suō)。报(bào)告提到，我(wǒ)国(guó)通(tōng)胀水平处(chù)于温(wēn)和区间。过去(qù)一年、五年和(hé)十(shí)年，CPI年均涨幅(fú)都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落(luò)，主要(yào)与(yǔ)供(gōng)需恢(huī)复时(shí)间差和基数效应有关。我国经济运(yùn)行开局良好，同时通(tōng)胀保持(chí)温和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月(yuè)涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个(gè)月运(yùn)行在(zài)负值区间。

　　总的(de)看，若经济(jì)保(bǎo)持正常增(zēng)长态势(shì)，CPI阶(jiē)段性(xìng)回落的影响不(bù)宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落(luò)客观上(shàng)有以下(xià)因素(sù)：

　　一(yī)是(shì)供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力支持(chí)下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项保持在较高景气区间(jiān)；农副产品生产稳(wěn)定、物流渠道畅通，也保证了(le)居民(mín)“菜(cài)篮(lán)子”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实体经济生产、分(fēn)配、流通(tōng)、消(xiāo)费等环节本身有个(gè)过程，加之疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居(jū)民(mín)超额储蓄向消费的转化(huà)受收入(rù)分配分化、收入预期(qī)不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提(tí)前还贷(dài)现象，也(yě)一定(dìng)程度影响当期消费。

　　三是(shì)基数效(xiào)应明显。去年国际油价一(yī)度逼近140美元(yuán)大关，今年以来已回落至80美元(yuán)附近(jìn)，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃(rán)料的同比增速(sù)走(zǒu)低；疫情扰动使得去年(nián)3月鲜菜价格反季节(jié)上涨，对今(jīn)年也(yě)存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观(guān)经济数据(jù)同样存(cún)在明显基数(shù)效应，去(qù)年二季度(dù)受(shòu)疫情冲击GDP同比(bǐ)降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今(jīn)年二季度(dù)GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受(shòu)高(gāo)基数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今(jīn)年(nián)5-7月CPI还将阶段性保持低(dī)位，主要受去(qù)年(nián)同期CPI涨幅(fú)基(jī)本(běn)在(zài)2.5％左右的高基数影响。但要看到，随(suí)着(zhe)基数降低，特(tè)别是政策效应(yīng)将进(jìn)一步(bù)显现，市场(chǎng)机制发挥充分作用(yòng)，经济内生动(dòng)力也在增强(qiáng)，供需缺口有望趋(qū)于弥合，预计下半年CPI中枢可(kě)能(néng)温和(hé)抬升，年末(mò)可能(néng)回升至近年均值水平(píng)附近。

　　报告(gào)表示，当(dāng)前(qián)我国(guó)经(jīng)济没(méi)有出现通缩。通缩主要(yào)指价格持(chí)续负增(zēng)长，货币供应量也具有下降(jiàng)趋势，且通常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)。我国(guó)物(wù)价仍在(zài)温和上涨(zhǎng)，特别(bié)是核(hé)心CPI同比稳(wěn)定(dìng)在0.7％左右(yòu)，M2和(hé)社融增长相对较快，经济(jì)运行持续(xù)好(hǎo)转，不符合(hé)通缩的特征(zhēng)。

　　中(zhōng)长期看，我国经济总供求基本平衡，货(huò)币条(tiáo)件合理适度(dù)，居(jū)民预期(qī)稳定，不(bù)存在长期通缩(suō)或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观：通(tōng)缩(suō)讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命题，担忧大可不必

　　物价(jià)是(shì)经(jīng)济短(duǎn)周期波动的滞后指标，不能(néng)仅以物价回落来评判经济进(jìn)入“通(tōng)缩”。过(guò)往(wǎng)经(jīng)验显示，经济的周期(qī)性(xìng)波动主要由需求驱(qū)动，物价跟(gēn)随需求变(biàn)化而变化，使得物价变化(huà)滞后(hòu)经济1-2季度左右；经济(jì)复苏初期，需求才(cái)刚刚开始修(xiū)复(fù)，对(duì)价格的提(tí)振尚不明显，使(shǐ)得物(wù)价指(zhǐ)标低(dī)位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先(xiān)指标持续修复，显示经济处于复苏初期。以(yǐ)企业中长期资金来源刻画的(de)有效(xiào)社融增速，去年9月以(yǐ)来持续回(huí)升(shēng)，由去年8月的(de)8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年(nián)4月的(de)11.5％；按照(zhào)有效社融变化(huà)领先经济2个季(jì)度左右的(de)经验(yàn)规(guī)律(lǜ)，本轮信用(yòng)扩37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm张(zhāng)会带动经济(jì)在(zài)2023年初见底(dǐ)回升(shēng)，1季度经济指(zhǐ)标(biāo)已有所体现(xiàn)。

　　年初以来物价(jià)的回(huí)落，受(shòu)基数、供(gōng)给和(hé)外需等(děng)影响较大(dà)；伴(bàn)随拖(tuō)累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或(huò)在年中前(qián)后开始(shǐ)抬升。除去年(nián)基(jī)数较高外(wài)，猪肉(ròu)、鲜(xiān)菜等(děng)食品价格(gé)回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动相关服务、衣(yī)着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求(qiú)支撑增(zēng)强，CPI即将(jiāng)底部(bù)回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金(jīn)空转加(jiā)剧，政策托底无用(yòng)？周期(qī)启动，渐(jiàn)入佳境

　　经济(jì)复苏(sū)初期，资金存在一定空转较为(wèi)常见。经验显示，资金空转多(duō)发生(shēng)在(zài)经济回落、货(huò)币明(míng)显宽松阶段，部分资金(jīn)滞(zhì37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm)留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大(dà)，去年底以来(lái)也有类似特征(zhēng)；有(yǒu)所不同的(de)是，当前资(zī)金多(duō)滞留在(zài)银行体系(xì)、而不是非(fēi)银金(jīn)融机(jī)构，与居(jū)民理财(cái)回表、购房偏弱带来的居民(mín)与(yǔ)企业之间信用(yòng)派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不(bù)同，使得信用派生驱动和表(biǎo)征不同(tóng)过往，企业(yè)有(yǒu)效信用(yòng)派生自去年9月(yuè)以来持续改善，而房地产相关(guān)融(róng)资拖累总体信用派生。传(chuán)统周期下，信用扩张以(yǐ)房地产(chǎn)驱动为主，使得居民贷款增长明显快于(yú)企(qǐ)业；相(xiāng)较之下，本轮信用修(xiū)复主要靠企(qǐ)业融资扩张(zhāng)，有(yǒu)效(xiào)社融从去年9月(yuè)开始持续回升，而居民信(xìn)贷一(yī)度拖累社(shè)融回(huí)落(luò)。

　　本轮(lún)信用派生(shēng)带(dài)来的(de)经济效应不同过往，有(yǒu)效信(xìn)用派生(shēng)对企(qǐ)业行为(wèi)的支持已开(kāi)始显现。去年3季(jì)度(dù)以来，资金加速流向制造业，而(ér)房地(dì)产(chǎn)相(xiāng)关融资显著弱于以往，使(shǐ)得制造业(yè)投资(zī)表现显著强于房(fáng)地产；伴随融资的持续改善(shàn)，企业(yè)资(zī)本开(kāi)支在1季度(dù)有(yǒu)所扩大。但房(fáng)地产“缺位”，压(yā)低了(le)信(xìn)用派(pài)生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症(zhèng)”或被过(guò)度渲染

　　高频指标(biāo)报复性反弹后(hòu)走(zǒu)弱(ruò)，主要缘(yuán)于场景恢复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤(bā)痕效(xiào)应”的(de)存在，使得大(dà)家容(róng)易产(chǎn)生(shēng)悲观情绪。疫情政策调整，放(fàng)大了“春节效应”带(dài)来的经(jīng)济波动，部分(fēn)高(gāo)频指标报复性反(fǎn)弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费端(duān)的活动多在(zài)2月底(dǐ)之后(hòu)走弱，偏(piān)生产端略晚(wǎn)一(yī)点，导致宏(hóng)观数据屡超预(yù)期(qī)的同时，市(shì)场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已(yǐ)然开始(shǐ)，消费动能或被低(dī)估，前半程靠居(jū)民出行和(hé)企业消费，后(hòu)半程靠居民消费能力的恢复。出行意愿的(de)持续改善、企业经营(yíng)活动正常化等，皆指向场景恢复带来(lái)的消(xiāo)费修复持续(xù)性和弹性不宜(yí)低估；批(pī)发零售(shòu)、住宿餐饮(yǐn)等服务(wù)业，及稳增长相关行业招工需求(qiú)在逐步(bù)修复，有助于(yú)推(tuī)动收(shōu)入(rù)与(yǔ)消费的正(zhèng)循环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号也(yě)在累积。地产大周期向下已是共识，地产链条修复会(huì)弱于传统周期；但小周(zhōu)期超调后的修复出现一些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多(duō)、质量(liàng)改善，利(lì)于需求释放(fàng)、形成(chéng)供需“正向循环(huán)”；2）中西部地区(qū)棚改(gǎi)加码（可比口径(jìng)增长(zhǎng)近(jìn)60％）、中西部地区收入修复等，有利(lì)于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm