昨天深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周五上午(wǔ)，美(měi)国共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议(yì)，但会议开(kāi)始(shǐ)后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后，三(sān)大美42周是几个月，42周是几个月保质期股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的压力(lì)可能(néng)影响联储(chǔ)的(de)利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加(jiā)42周是几个月，42周是几个月保质期息25个基点(diǎn)的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员(yuán)似乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利(lì)率前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美债收益率(lǜ)迅速(sù)远(yuǎn)离(lí)他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加(jiā)速(sù)跌(diē)离周四所创的3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美(měi)元的跌势(shì)未(wèi)改(gǎi)。

　　最(zuì)终(zhōng)，美(měi)股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持(chí)平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北(běi)京(jīng)时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白(bái)宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达(dá)会场，准备(bèi)继续进(jìn)行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无(wú)需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提供(gōng)的(de)利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机(jī)导致(zhì)的信(xìn)贷条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美(měi)联储峰(fēng)值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么高的(de)水平(píng)就能成功(gōng)打(dǎ)压(yā)通胀。美(měi)联储在收紧货币政策(cè)方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策立场现在是对(duì)经济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做(zuò)太多与做(zuò)太(tài)少的风(fēng)险正变(biàn)得更(gèng)加平(píng)衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能力观察更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可(kě)能需要(yào)提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季度经(jīng)济预(yù)测的准确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他(tā)上(shàng)述(shù)提(tí)到的(de)观点及(jí)其能42周是几个月，42周是几个月保质期(néng)实现的程度也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来(lái)前景面临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产业(yè)供(gōng)需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐(lè)观(guān)；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究院能(néng)化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大(dà)的(de)主要原(yuán)因在(zài)于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现(xiàn)较(jiào)大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关系也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯碱价(jià)格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动(dòng)，中下(xià)游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较(jiào)弱的局面下(xià)，玻(bō)璃的价(jià)格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期货分(fēn)析师江文(wén)敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)的天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增产能和低(dī)成本(běn)纯碱的(de)叠加作(zuò)用下持(chí)续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个(gè)供(gōng)需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归(guī)的方(fāng)式收敛基差(chà)上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来(lái)看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都(dōu)比(bǐ)较(jiào)弱(ruò)，主要是高(gāo)库存(cún)和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金在(zài)做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能(néng)带来现货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中长期价(jià)格下跌(diē)至(zhì)成本线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的(de)则是中(zhōng)下游的备货意愿何(hé)时能够起来：一(yī)是等(děng)待下游(yóu)的原料库存消耗(hào)，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关(guān)注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓(cāng)的变(biàn)化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资金(jīn)离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标(biāo)：一是基(jī)差(chà)不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修(xiū)复(fù)；二(èr)是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后续投产推迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长期(qī)则视终端需(xū)求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施(shī)工端(duān)情(qíng)况(kuàng)。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主体封(fēng)顶数(shù)量较多，那么(me)玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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