5月23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉(lā)升，复(fù)星医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块(kuài)今年以来(lái)持续(xù)处(chù)于低位(wèi)水平，具有较(jiào)大(dà)吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药(yào)板块作为(wèi)老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代(dài)，医(yī)药板块(kuài)是否还(hái)有新的业(yè)绩驱(qū)动因(yīn)素(sù)？本文将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善

　　医(yī)药行业复苏确(què)定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度(dù)的影响将会逐步消退，医药(yào)行业的基本(běn)面正继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速(sù)相(xiāng)比，收入增(zēng)速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存(cún)在一定(dìng)的(de)估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季(jì)度(dù)相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语)到了2023第(dì)一季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业的(de)经营(yíng)数据来看(kàn)，除(chú)去(qù)创新药和疫情(qíng)受(shòu)益细分领域(yù)，医药板块中(zhōng)具有(yǒu)较好成长能力的低估(gū)值板(bǎn)块有(yǒu)原料药(yào)、医(yī)疗设(shè)备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器(qì)械企业(yè)的产品销(xiāo)售前景，国内(nèi)市(shì)场仍未达到(dào)预期，原(yuán)因在于近(jìn)几年来，由于老龄化(huà)，国内医保(bǎo)支出并未(wèi)增加太多，增速中的增量(liàng)大(dà)部分都(dōu)被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么，国内(nèi)的医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先，结构(gòu)性的(de)分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须(xū)要给创(chuàng)新(xīn)留出空间，比如在(zài)过(guò)去的三(sān)年中，港股(gǔ)创新药企(qǐ)的(de)年(nián)化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企(qǐ)业(yè)而言，要实现高(gāo)速(sù)发(fā)展，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基(jī)建仍(réng)是

　　爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语ng>医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求复苏(sū)不及(jí)预期(qī)的背(bèi)景下，医药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性(xìng)需求的(de)新(xīn)基建板(bǎn)块或是(shì)最具有确定性的领域之一(yī)，一定程度上或(huò)仍是今(jīn)年医药(yào)投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再(zài)获(huò)政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为(wèi)县级医(yī)疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生(shēng)服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源(yuán)下移，不断提高县(xiàn)级医院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移，通过城市三级医院(yuàn)的对口支援(yuán)，托管，建立医(yī)联(lián)体，远程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满(mǎn)足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在(zài)接下(xià)来的工(gōng)作中，将继续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程(chéng)，指导各(gè)地按(àn)照“搭平台，建载(zài)体，促融(róng)合(hé)”的思(sī)路(lù)，重点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇(fù)产科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿科(kē)、精(jīng)神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板(bǎn)，完成(chéng)预期的建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策的出台，相关的基(jī)层医疗(liáo)器械市场(chǎng)或将受益。

　　可爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语发现(xiàn)与医(yī)疗成像器材(cái)、生命信(xìn)息设备和心血管耗材相(xiāng)关的板块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的(de)个股(gǔ)有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频(pín)出台(tái)，医疗器(qì)械市场持续(xù)扩张。随着(zhe)国(guó)家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容(róng)下沉的政(zhèng)策(cè)，在(zài)未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会(huì)得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国(guó)家“十(shí)四五”规划中(zhōng)提出(chū)要加强医疗(liáo)卫生领域的(de)基础设施建设的背景(jǐng)下(xià)，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推动医疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性价比的(de)优(yōu)势加速进入医(yī)院，长期而(ér)言，随着多项政策支持的(de)持续加(jiā)强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器(qì)械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议关注国内高端医疗(liáo)设(shè)备的龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道(dào)和较(jiào)强的研发能力(lì)。

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