近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同(tóng)时国(guó)内(nèi)宏观(guān)强预(yù)期(qī)在经(jīng)过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑色(sè)系商品交易需求(qiú)利多的信心不(bù)足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年(nián)1月(yuè)的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国(guó)内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色(sè)终端(duān)需(xū)求(qiú)表现一般(bān)，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)表现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价(jià)将需求压力向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失(shī)去(qù)成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下游(yóu)施(shī)压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现(xiàn)货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本(běn)和焦化(huà)利(lì)润会因为地(dì)区、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦(jiāo)化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤(méi)实际(jì)生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新定价后，预(yù)计(jì)进口(kǒu)量会(huì)得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合(hé)近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供(gōng)需(xū)压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压(yā)力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演绎(y隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体ì)。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量的(de)可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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