当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举行会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发(fā)生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次(cì)谈(tán)判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美(měi)国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略石油weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了(le)直接(jiē)采(cǎi)购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的(de)石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降(jiàng)至(zweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗hì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货价格(gé)随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库(kù)存水平(píng)，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差(chà)经济(jì)数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预(yù)期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人(rén)士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的(de)累(lèi)库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到港带(dài)来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势(shì)也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面积预(yù)期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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