自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后(hòu)市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言(yán)客(kè)观(guān)上当下的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关(guān)注的(de)基金经理，他(tā)是国(guó)内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调整幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去(qù)年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基本(běn)和(hé)去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季(jì)度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米ong>并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写(xiě)道自己的(de)投资(zī)思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人(rén)的一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析(xī)方(fāng)法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出(chū)对具体投资标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累的(de)重要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一(yī)目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持(chí)续做深(shēn)入的(de)研究积(jī)累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的(de)定期报(bào)告(gào)并对财务(wù)数(shù)据进(jìn)行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财务数据中，定量的数(shù)据(jù)可以用(yòng)来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评(píng)判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一(yī)家(jiā)公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那(nà)就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过(guò)短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的(de)基(jī)金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季(jì)度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级(jí)一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基(jī)金(jīn)去年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预(yù)测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度(dù)相(xiāng)比，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一(yī)季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出(chū)了(le)前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的(de)变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时(shí)间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速(sù)度都会可预(yù)见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易(yì)方达新经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一(yī)步(bù)增强(qiáng)了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的(de)经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块获得(dé)了边(biān)际(jì)资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受(shòu)益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了(le)一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍(réng)保留(liú)在(zài)前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的(de)第(dì)二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德(dé)时代(dài)也退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预(yù)期(qī)收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是在每(měi)一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得(dé)了更(gèng)多(duō)实质(zhì)性认同的(de)声(shēng)音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一如(rú)当(dāng)下的(de)证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入(rù)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医(yī)学检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材(cái)两只个股则(zé)在一季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济(jì)进入(rù)了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们(men)并不具备精(jīng)确预(yù)测(cè)市场短(duǎn)期趋(qū)势(shì)的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来(lái)为(wèi)投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的(de)主投大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的(de)基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资(zī)本市场造成较(jiào)大(dà)扰动(dòng)。美国失(shī)业(yè)率水平(píng)再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美(měi)关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特(tè)别(bié)是居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必(bì)然(rán)事件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增速(sù)1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米有望(wàng)进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风(fēng)险更多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持(chí)有人创(chuàng)造(zào)良好收(shōu)益。

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