5月(yuè)以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽(suī)然多(duō)只投(tóu)资港股的(de)ETF产品年内收(shōu)益(yì)告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持续增长，最新(xīn)份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场(chǎneach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数g)，而流动性与(yǔ)海外(wài)流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价(jià)比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅(fú)超37％，年内资金合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二。而易(yì)方达、富国(guó)基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉(chán)联市场规(guī)模最大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为负，产品(pǐn)平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技指数在同(tóng)日(rì)创下年内收市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股市(shì)场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期(qī)港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分(fēn)析(xī)系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期和弱复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债(zhài)务上限到(dào)期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏(piān)好形(xíng)成(chéng)扰动(dòng)。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网以及新(xīn)经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式(shì)出台了制造设备管制(zhì)措施(shī)，加大了市场对于国(guó)内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主要有基本面(miàn)以(yǐ)及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角度来看(kàn)，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较(jiào)高的(de)预期，“从春节前(qián)后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于(yú)线下场景(jǐng)的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复(fù)苏(sū)预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流(liú)动性相(xiāng)关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预(yù)期中(zhōng)国经济向(xiàng)上(shàng)，美国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状态(tài)变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过(guò)程中的波折(zhé)就对(duì)应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细(xì)分领(lǐng)域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经(jīng)济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着(zhe)国内外流动性压(yā)力(lì)持(chí)续缓解，未(wèi)来港股资金(jīn)面或(huò)有机会得到改善，结合当前的(de)低估(gū)值水平，港股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回(huí)调(diào)较(jiào)多的细分(fēn)板块(kuài)或许是值得关注的方向(xiàng)，例如(rú)恒(héng)生科技以(yǐ)及(jí)港股创新(xīn)药(yào)等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域(yù)、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金(jīn)刘杰认为港股波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有(yǒu)价(jià)值(zhí)的细分(fēn)赛道(dào)，或许更(gèng)符合(hé)未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投(tóu)资(zī)的主线，推动了中美股市的(de)表现，未(wèi)来人工(gōng)智能应用(yòng)或利好科技相关细分领(lǐng)域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国内(nèi)医(yī)药领(lǐng)域长期具(jù)备相对优势的细分(fēn)赛道(dào)，对(duì)比美国(guó)创(chuàng)新(xīn)药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进的(de)疗法和创新药，长期(qī)投(tóu)资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远(yuǎn)发展的确(què)定(dìng)性增(zēng)强，居民可支配收入增加(jiā)，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外资为主导的市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济数据(jù)对港(gǎng)股资金面(miàn)会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当(dāng)前(qián)流(liú)动(dòng)性持续承压(yā)和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是(shì)震荡行(xíeach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数ng)情，投资者可(kě)以(yǐ)关(guān)注(zhù)高稳定性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比预期更快这(zhè)二者中(zhōng)任一情景发生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我们可能就会(huì)看到(dào)人民币汇(huì)率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股整体表现(xiàn)也会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关(guān)注运营商(shāng)等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市场预期(qī)更进一(yī)步强化，可(kě)以更(gèng)多关注互(hù)联网、创新(xīn)药等(děng)高弹性(xìng)板块。因为消费品的业(yè)绩差异很(hěn)大，建议(yì)更多关注个(gè)股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定(dìng)的(de)投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然(rán)位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角度来说，他们认(rèn)为国内(nèi)经济的复苏节(jié)奏可能大概率是一波三(sān)折(zhé)趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏态势，当(dāng)下(xià)港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预(yù)期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预期也会逐(zhú)步上(shàng)each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数修。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概率事件，预计人(rén)民币汇(huì)率的压力也会(huì)逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国内经济(jì)复苏(sū)的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股市(shì)场由于其离(lí)岸市场特(tè)性，海外(wài)投资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市(shì)场整体(tǐ)波动(dòng)性较大，建议投资人可(kě)以逢低布局(jú)，更(gèng)多可以(yǐ)采取基金定投的方(fāng)式投资于(yú)港股市(shì)场。

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