调油逻辑(jí)提振成本价格，从而能够(gòu)推升(shēng)芳(fāng)烃价(jià)格，去年二(èr)季度(dù)芳烃市场的热(rè)度(dù)之高也正是由这(zhè)个逻辑(jí)主导。然而(ér)，今年与去(qù)年的步调明显不一。期(qī)货日报(bào)记(jì)者观察到，同为芳烃(tīng)品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期货盘面(miàn)已连续出(chū)现了9连跌，从走势上来看，两品种的(de)表现远(yuǎn)超市场(chǎng)预(yù)期。

　　截至(zhì)4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨(dūn)，较4月(yuè)17日收盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘(pán)价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于(yú)两方(fāng)面，一方面由于近期原油大跌，另一(yī)方面近期(qī)成品油(yóu)裂差下跌。”一德(dé)期货(huò)分析师郑邮飞表示，由于欧美(měi)的滞(zhì)涨格(gé)局，以(yǐ)及(jí)美国的(de)加(jiā)息预期(qī)，需(xū)求羸(léi)弱，市场对于衰退的预(yù)期再起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前期缺口后继续(xù)下行，对(duì)于化(huà)工特(tè)别是与之相xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤关性相(xiāng)对较强的PTA形成成本塌陷。成品油(yóu)裂差方(fāng)面，近期美国汽柴(chái)油裂差出现下(xià)滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率(lǜ)减缓，使得市场对于美国调油需求的(de)预(yù)期边际弱化(huà)，对于芳烃的(de)支撑(chēng)走弱。

　　采访中(zhōng)，记者(zhě)了解(jiě)到，美国夏油对于辛烷(wán)值的需(xū)求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期(qī)相比(bǐ)，今(jīn)年芳烃市场(chǎng)走势相对偏(piān)弱，且去年调油逻(luó)辑发生的时间在5月发(fā)酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调(diào)油逻辑是在汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货能化组组长谢雯表示，发生这一现象(xiàng)的原因更多是始于路径(jìng)依赖，去年极端的调油行(xíng)情使得(dé)市场(chǎng)预期今(jīn)年调油(yóu)逻辑发(fā)生的概率(lǜ)仍较大，调油商提前准(zhǔn)备(bèi)原料(liào)运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油实实在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升；今年的(de)调油带(dài)来芳烃美(měi)亚价(jià)差处于往(wǎng)年同期高位，但当前(qián)美湾(wān)芳烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑制芳烃美(měi)亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者(zhě)，今年芳烃(tīng)调(diào)油逻辑与去年在细节与节奏上又(yòu)有差(chà)异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行情是“脉冲式”的(de)，当(dāng)时市场对于美国高辛烷值调油料的短缺没有提早预期，导(dǎo)致旺季来临(lín)后行情一触(chù)即发(fā)，而(ér)经历(lì)过去年的大(dà)幅波动，随(suí)后调油商(shāng)对(duì)于今年已经(jīng)提(tí)早(zǎo)有所准备(bèi)。

　　“芳(fāng)烃的(de)美亚(yà)价差(chà)一直保持相(xiāng)对高位，给亚洲(zhōu)芳烃流向美(měi)国创造套利空间，同时我们从去年四季度至(zhì)今韩国出口(kǒu)美国芳烃的数量保持相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的(de)检修预(yù)期(qī)，今年市场的调油(yóu)逻(luó)辑在3月份就启动，提(tí)早并(bìng)迅速将芳烃估值(zhí)打(dǎ)上(shàng)去，PTA价格也(yě)在3月中旬开始(shǐ)启动，这明显早于(yú)去年。但我(wǒ)们也(yě)看(kàn)到了PXN在3月下旬后就处(chù)于高位徘徊的状(zhuàng)态(tài)，意味着调油逻辑已经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮(yóu)飞(fēi)称。

　　对此(cǐ)，华融(róng)融(róng)达期货(huò)分(fēn)析师韩冰(bīng)冰表示，今年(nián)和去(qù)年芳烃(tīng)走势存(cún)在着节(jié)奏的差异，去(qù)年5月份是(shì)是炒作调(diào)油需求的(de)主(zhǔ)要时期，而今年市(shì)场提前到3月(yuè)就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介(jiè)绍(shào)，今年调(diào)油逻辑应该不及去年。“去年受(shòu)俄乌(wū)冲突影响，欧美地区成品油供需突然(rán)变得紧张(zhāng)，油品(pǐn)裂解利润非常好，调(diào)油逻辑(jí)兴起。而今年的(de)问题是(shì)欧美经济下行压力(lì)较大，油(yóu)品(pǐn)需求面临走(zǒu)弱，从盘面也可(kě)以(yǐ)看到(dào)，3月份市(shì)场因炒作调(diào)油需求大幅拉涨(zhǎng)，但(dàn)进入4月以后(hòu)，油品(pǐn)利润却回(huí)落(luò)，并(bìng)拖(tuō)累(lèi)形成原油的下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳(fāng)烃调油(yóu)主(zhǔ)要是由于俄乌冲突导致原油的出口受限以及疫(yì)情影响下美(měi)国炼厂大幅关(guān)停引起的辛烷需(xū)求无法匹配，从而(ér)导致(zhì)了美亚套利窗口的打(dǎ)开(kāi)，亚洲芳烃(tīng)运往美(měi)国(guó)，原(yuán)料端紧(jǐn)缺助(zhù)推PTA价格的大幅走高。今年看工厂(chǎng)对于调油行(xíng)情有所准备，整体缺(quē)量(liàng)需求将不如(rú)去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在(zài)银河(hé)期货(huò)分析(xī)师(shī)隋斐看来，二季度美国出(chū)行旺季下(xià)调油(yóu)需求被赋予期待，然而有了去(qù)年二季度调油需求增加下亚美(měi)套利利(lì)润(rùn)可观的经验，部分工厂提前(qián)跟美国工厂签订了长(zhǎng)约，今年的出口周期有所提前。

　　从今年韩国(guó)运(yùn)往(wǎng)美(měi)国的芳烃出口量观察(chá)，整体1—3月出口量已达去(qù)年调油季出口总量的65％偏上。同时(shí)，据(jù)了解，贸易商今年与亚(yà)洲(zhōu)PX生(shēng)产(chǎn)企业签(qiān)订合(hé)同多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更流(liú)向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调油大概率(lǜ)仍(réng)将发(fā)生，但是整体对于芳(fāng)烃(tīng)价(jià)格(gé)的(de)提(tí)振高度将极大可能不如去年。”马俊逸(yì)称(chēng)。

　　“4月份(fèn)以来(lái)国际油价波动加剧，近期(qī)原(yuán)油(yóu)库存低位回(huí)升(shēng)，汽油裂解价差回(huí)落，亚洲甲苯调(diào)油优(yōu)势下(xià)降，在对未来需求的(de)不确定和经济可能衰退的背景(jǐng)下调油需求出(chū)现了不稳定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介(jiè)绍(shào)，PTA前期流通货源紧(jǐn)张的局面在恒力石化和嘉通能源两套年产(chǎn)能共500万吨(dūn)新装置投产和下(xià)游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯(běn)乙(yǐ)烯供(gōng)应端在(zài)4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置投产下北方低价(jià)货源(yuán)冲击华(huá)东，下游硬胶产品利(lì)润不佳，成(chéng)品库存偏高的局面(miàn)仍存(cún)，苯乙烯(xxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤ī)主港库存及上游(yóu)纯苯(běn)港口(kǒu)库存攀(pān)升，二季度苯乙烯仍面临累库压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现在还没有真正进(jìn)入(rù)美(měi)国汽油的消费旺季，如果5月下旬开始美国(guó)汽油(yóu)消费走强(qiáng)，预计芳(fāng)烃估值仍将保持高位，但是在当前衰退预期(qī)以及(jí)美(měi)联储加息背景下，成品油消费的成(chéng)色或较预期(qī)大打(dǎ)折(zhé)扣，芳烃(tīng)前期(qī)相对原油的价(jià)差(chà)高点已(yǐ)经看到(dào)，调(diào)油逻辑再继续大幅发酵的(de)概率(lǜ)降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或将回归自身(shēn)的(de)供需基本面。

　　“短期来看(kàn)，随着(zhe)主力合(hé)约换月，市场(chǎng)的交易重心转向了2309 合(hé)约，在距离9月(yuè)相对较长的时间下市场博(bó)弈增大。”隋(suí)斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来(lái)说将更(gèng)加(jiā)敏感(gǎn)。就苯乙烯而言(yán)，目前国内纯苯(běn)下游品种中(zhōng)除了(le)苯胺盈利(lì)之外其他下游盈(yíng)利性不佳(jiā)，纯苯港口库存去(qù)库力度减弱，苯(běn)乙烯下游(yóu)同(tóng)样面(miàn)临成品库存偏高和利润不佳的局面，二季(jì)度苯乙烯(xī)仍面(miàn)临累库压力，短期来看(kàn)价(jià)格向上(shàng)的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤