北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和(hé)企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对于下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是(shì)美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发(fā)布会(huì)上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国(guó)银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未(wèi)来(lái)随着经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价(jià)格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金(jīn喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹)确实存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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