如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的(de)投资者而言(yán)，近来(lái)提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日(rì)本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的(de)出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格续(xù)第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的(de)最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了(le)更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月公开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日(rì)元融(róng)资押(yā)注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在(zài)国际(jì)市场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人(rén)失(shī)望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理改革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期(qī)公开会(huì)议之前与(中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格yǔ)股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发(fā)生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高(gāo)股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的前(qián)景十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从(cóng)经济合(hé)作与发(fā)展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车(chē)行业预计(jì)利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益于入(rù)境(jìng)游增长的(de)前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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