北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)云南有哪几个市 云南是几线城市者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调(diào)整。对于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所副(fù)总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng云南有哪几个市 云南是几线城市)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结(jié)束加息需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次加息(xī)的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美(měi)联(lián)储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％云南有哪几个市 云南是几线城市。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会(huì)对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市(shì)场产生怎(zěn)样(yàng)的(de)影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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