财联(lián)社记(jì)者(zhě)近期从行业内了解(jiě)到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下(xià)，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期(qī)理财(cái)收(shōu)益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年(nián)比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财(cái)联社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测(cè)数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为(wèi)开放式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示，正常情况下贷(dài)款利率(lǜ)要高于(yú)理(lǐ)财收益，否(fǒu)则(zé)会形成套利空间。近(jìn)期出现的(de)收(shōu)益率(lǜ)倒(dào)挂的情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体(tǐ)经(jīng)济需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金(jīn)中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院决策(cè)部署，采取了很多(duō)措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比较低的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一季度金融统计数据(jù)发布会上公(gōng)布的数(shù)据显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加(jiā)权平(píng)均利率同比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发(fā)企业贷款加权平(píng)均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财联社记(jì)者注意(yì)到(dào)，在(zài)部分资金充裕的一线(xiàn)城(chéng)市(shì)利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份(fèn)即表示，去年12月份(fèn)，北京地(dì)区新发(fā)放(fàng)企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报(bào)告分析(xī)认为，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷(dài)款需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以(yǐ)来的最高值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求有下降趋(qū)势(shì)，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需(xū)要购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季度(dù)理财市场的收益率(lǜ)却在(zài)节(jié)节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开放式(shì)固收(shōu)类(lèi)理财产品(pǐn)（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月(yuè)水平(píng)；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理(lǐ)财基(jī)准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便(biàn)与(yǔ)新(xīn)发理财产品收益率相比，当(dāng)前(qián)银行新发(fā)贷款的利率也不(bù)占(zhàn)优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平(píng)均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，封闭(bì)式产品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金(jīn)出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对记者(zhě)表示，当(dāng)前新(xīn)发贷款利率和(hé)理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率之间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该(gāi)警惕当前(qián)非对(duì)称(chēng)利率政策之下(xià)，贷款、存款和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)之间出(chū)现收益(yì)“套利”空间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对财联社(shè)记者表示(shì)，理(lǐ)财产品收益率(lǜ)超过银(yín)行贷款利率，可能会(huì)给部(bù)分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的低(dī)息贷款没有投入实(shí)际经营，而是拿(ná)去购买收益率(lǜ)更高的理财产(chǎn)品，雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语导致资(zī)金空转，前几年(nián)结(jié)构性(xìng)存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基(jī)准不代表实际收益率，净值是不断(duàn)波动(dòng)的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业(yè)的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展(zhǎn)实验(yàn)室主(zhǔ)任曾刚对财联(lián)社(shè)记者表示，理财收益(yì)与金融(róng)市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的(de)情况主要是即期的贷款利率(lǜ)与发行(xíng)当期定价的理财收益率的差异(yì)，在市场利(lì)率快速下(xià)行的时容(róng)易出现这种收益(yì)率(lǜ)不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)银行贷(dài)款利率继(jì)续下行，意味着当期发(fā)行的理财产(chǎn)品的收(shōu)益率会(huì)同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来(lái)看，未来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负责人对财联社表示，该行已(yǐ)经关注(zhù)到理财收(shōu)益和存(cún)贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷(dài)款利率差距过大必然(rán)引发资(zī)金空转套利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下一步理财产品收益(yì)水平要(yào)降低到(dào)3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人(rén)对财(cái)联(lián)社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市(shì)场发行人大多是大型企业(yè)，理(lǐ)论上(shàng)其收益率比(bǐ)个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个(gè)人(rén)的信用等级比(bǐ)大型雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财收(shōu)益率(lǜ)高才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个(gè)人部门(mén)当(dāng)前的信贷需求(qiú)不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资金(jīn)空转，这也(yě)是近年来(lái)比(bǐ)较罕见的(de)情(qíng)况。”该负责(zé)人表示(shì)。

　　该人(rén)士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未(wèi)来新(xīn)发(fā)理财产品(pǐn)收益率也会回(huí)落(luò)。“市场对(duì)利率走势的预期是一(yī)致(zhì)的(de)，新发的收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋(qū)势也是(shì)这样。一(yī)些存量的(de)产(chǎn)品年化收益率近期大幅上行，主要是(shì)因为底层资产是(shì)去年利率高位时候拿的(de)，在利率走(zǒu)低(雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语dī)预期下，其(qí)净(jìng)值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一步下行(xíng)

　　受(shòu)访银行(xíng)人士对财联社记者称，当前贷(dài)款(kuǎn)端定价疲软的现状，也(yě)是有关(guān)方面不(bù)断出(chū)手(shǒu)规范存(cún)款利率(lǜ)的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地区大(dà)型(xíng)城商行负责(zé)人对(duì)记者表示，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续(xù)下行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现在(zài)各(gè)行储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响还没完全消除，很多(duō)客(kè)户(hù)的(de)资金(jīn)还没(méi)有出(chū)来，都压在(zài)储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为，一(yī)旦第二季度(dù)贷款需(xū)求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依(yī)然有下降的(de)可能性和空(kōng)间(jiān)，银行(xíng)息(xī)差水平面临(lín)更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行(xíng)一季度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该行净利(lì)息收(shōu)益(yì)率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一(yī)峰(fēng)团队最新研报(bào)认为，未来存(cún)款(kuǎn)市场成(chéng)本(běn)管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是(shì)重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价(jià)自律管理(lǐ)的手段包(bāo)括但不(bù)限于以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可(kě)能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存(cún)款(kuǎn)而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对这类产品比照活期存(cún)款进行(xíng)规范(fàn)；其(qí)次，同业存(cún)款套壳协议存(cún)款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续(xù)或将(jiāng)结构(gòu)性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压(yā)降结(jié)构性(xìng)存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则(zé)上市(shì)银(yín)行企业活期(qī)存(cún)款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收(shōu)增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语