在股市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基(jī)金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记(jì)机(jī)构(gòu)完成(chéng)每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额(é)持有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资(zī)产净值低(dī)于(yú)五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基(jī)金(jīn)中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开(kāi)放日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市(shì)场表(biǎo)现不好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额(é)收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销(xiāo)售部门机构负(fù)责人(rén)也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的(de)布(bù)局，避(bì)免单放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的(de)定开(kāi)权益类(lèi)基金仅(jǐ放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉n)有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要(yào)避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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