金(jīn)融(róng)界5月16日消息 国新办今日(rì)上午(wǔ)举行4月份国民经济(jì)运行(xíng)情况新闻发布会。现场有记(jì)者(zhě)提问，4月(yuè)份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问原因有(yǒu)哪些？国(guó)家(jiā)统计局如何看(kàn)待(dài)未来的走(zǒu)势？

　　国家(jiā)统计局新闻发言(yán)人、国(guó)民经济综合统计司司(sī)长付凌晖回应(yīng)称，当前(qián)价格低(dī)位(wèi)运行主要是(shì)阶段性的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶(jiē)段也不会出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，CPI同比涨幅(fú)总体上是回落的(de)，4月(yuè)份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回落了0.6个百(bǎi)分(fēn)点，CPI走低主要(yào)是(shì)一些阶段性因(yīn)素影(yǐng)响。

　　一是食品(pǐn)价格(gé)的(de)回落。随着气温(wēn)的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价格有所(suǒ)回落。同时(shí)，生猪市场(chǎng)供应总体是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入(rù)淡季，猪(zhū)肉价格下行，也带动了食品价格的回落。4月份(fèn)，食品价格(gé)同比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百分(fēn)点。

　　二是(shì)能源价格降幅扩大。今年以来，受到(dào)世界经济复苏乏(fá)力、全球(qiú)能(néng)源价(jià)格总体上(shàng)趋于回落，对国内居民(mín)消费汽柴油价格输出型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同比下(xià)降5.4％，比上月(yuè)降幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐用(yòng)消费品降价促销。今(jīn)年以来，受到(dào)汽车优(yōu)惠补(bǔ)贴政(zhèng)策去(qù)年底(dǐ)到期(qī)影响(中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样xiǎng)，国六B的(de)排放标(biāo)准在今年(nián)7月份切换，车企降价促销力度加大，带(dài)动了价格的下行。我(wǒ)们看到(dào)，4月份(fèn)燃(rán)油小(xiǎo)汽车(chē)价格(gé)环比还在下降。

　　四是上年(nián)同期对比基数走高。上年(nián)同(tóng)期(qī)受到疫(yì)情(qíng)冲击，猪肉价格进入(rù)到(dào)上涨周期等因素的影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地(dì)缘政治冲(chōng)突(tū)、全球疫情影响，去年国际(jì)油价高涨，带动了CPI中能源价格上(shàng)升。在(zài)这(zhè)些因素共同(tóng)影响下，去(qù)年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大(dà)0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在(zài)价(jià)格中(zhōng)食品和能源由于受到短期因素影响，往往波动(dòng)会比较大，看价格总(zǒng)体的(de)状(zhuàng)况，更(gèng)重要的(de)还要(yào)看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月(yuè)相同，总(zǒng)体保持基本稳定。从核心CPI目前(qián)的情(qíng)况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相比还是(shì)偏(piān)低的，很重(zhòng)要的原因是(shì)服务需(中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样xū)求仍在恢复中，相关价格涨幅跟(gēn)过去相(xiāng)比偏低(dī)。

　　他(tā)表示(shì)，随着(zhe)经济(jì)社会恢复(fù)常态化(huà)运行，服(fú)务(wù)需求稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住(zhù)宿、餐饮等(děng)价格涨幅回升，带(dài)动(dòng)服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月扩大0.2个百分(fēn)点，连续两个月回升(shēng)。未来随着服务消费需(xū)求带动增强，价格回(huí)升也(yě)会推动核心CPI涨幅回归(guī)到(dào)合(hé)理的水平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情况来看，今年以(yǐ)来受到国内(nèi)外(wài)多重因素(sù)影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大(dà)，4月(yuè)份(fèn)同(tóng)比下降3.6％，主要影响因素(sù)有(yǒu)以下几个：

　　一(yī)是国际输(shū)入性因(yīn)素影响。我国部分(fēn)大宗商品(pǐn)价(jià)格与国际(jì)市场联系比较紧密，今年以来受(shòu)到(dào)世界经(jīng)济(jì)恢复乏力(lì)影响，国(guó)际大宗商品价(jià)格走低(dī)、国(guó)内(nèi)石(shí)油、有色(sè)价格出现下降，4月份石油和天然气开采业价(jià)格下(xià)降16.3％，化(huà)学原(yuán)料和(hé)化学(xué)制品业(yè)价格(gé)下降(jiàng)9.9％，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属冶炼和压(yā)延加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行业市场(chǎng)需求不足。经济恢(huī)复常态化运行以后，部分行业产能供给充裕(yù)，但市场需求相对(duì)不足，价(jià)格有所(suǒ)下降。比如煤炭产能继续释放，进(jìn)口持(chí)续增加，而电煤需求季节性减少，市场进入淡季，价格降幅有所(suǒ)扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗选业价(jià)格(gé)下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充足，而市场需求还(hái)在恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月份黑色(sè)金属(shǔ)冶炼和压延加工业价(jià)格下(xià)降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾下拉影(yǐng)响加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉(lā)影响扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段情况来看，国际(jì)输(shū)入(rù)性影响还(hái)会持续，国内市(shì)场需(xū)求仍在恢复中(zhōng)，部(bù)分工业品价格短期(qī)下行情况还会(huì)延续。但是随(suí)着国(guó)内经济(jì)恢复，市场需(xū)求回暖(nuǎn)，总的(de)判断，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央行(xíng)报告(gào)：当(dāng)前我国经济(jì)没有出现(xiàn)通缩

　　值得注意的(de)是，昨(zuó)天央行发(fā)布的一(yī)季度货币政策报告(gào)也(yě)提及(jí)通缩。报告提到，我国通胀水平处于(yú)温和区(qū)间。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来(lái)物价涨幅阶段性(xìng)回落，主要与供(gōng)需恢复时间差和基数效应(yīng)有关。我(wǒ)国经济运(yùn)行开局良好，同时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个(gè)月运行在负(fù)值区(qū)间。

　　总的看(kàn)，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回(huí)落的影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政策(cè)有力(lì)支持下(xià)，国内生(shēng)产持续(xù)加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在较高景气(qì)区(qū)间；农副(fù)产品(pǐn)生产稳定、物流(liú)渠道畅(chàng)通，也(yě)保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二(èr)是需求(qiú)复(fù)苏(sū)偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环节本身(shēn)有个过(guò)程(chéng)，加(jiā)之疫情的(de)“伤痕(hén)效应”尚未消退(tuì)，居(jū)民超额(é)储(chǔ)蓄向消费的转化受(shòu)收入分配分(fēn)化、收入预期不稳等制约(yuē)，特别是汽车、家(jiā)装等(děng)大宗消费需求偏弱。近(jìn)期(qī)居(jū)民(mín)出(chū)现提前(qián)还贷(dài)现象，也(yě)一定程度影响(xiǎng)当期(qī)消费(fèi)。

　　三是(shì)基数效应明显。去年国际油价一度逼近140美元大(dà)关，今年以来已回落(luò)至80美元附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃(rán)料和居住水电燃(rán)料(liào)的同比增速走低；疫情(qíng)扰动使得(dé)去年(nián)3月(yuè)鲜(xiān)菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今年也存在(zài)高基(jī)数影响。GDP等(děng)宏观(guān)经(jīng)济(jì)数(shù)据同样存在明显基数效应，去年二季(jì)度(dù)受(shòu)疫(yì)情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二(èr)季度GDP增速可(kě)能明显(xiǎn)回升。

　　未(wèi)来几个月(yuè)受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同期(qī)CPI涨幅基(jī)本在(zài)2.5％左右的高基数(shù)影响。但(dàn)要看到(dào)，随着基数降(jiàng)低，特别(bié)是政策效(xiào)应将进(jìn)一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺口(kǒu)有望趋于弥合，预计(jì)下(xià)半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升(shēng)至近(jìn)年均值水(shuǐ)平附近(jìn)。

　　报告表示，当前(qián)我国经济没有出(chū)现通缩。通缩主要(yào)指(zhǐ)价(jià)格(gé)持续(xù)负增长，货币供应(yīng)量也具(jù)有下降趋势，且(qiě)通常(cháng)伴随经济衰退(tuì)。我(wǒ)国物价(jià)仍在温(wēn)和上涨，特别是核心CPI同(tóng)比(bǐ)稳(wěn)定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经(jīng)济(jì)运行持续好转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看，我国经济总(zǒng)供求基(jī)本平(píng)衡，货币条件合理适度，居民(mín)预期稳定(dìng)，不存在(zài)长期通缩或通胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩大(dà)讨论？通(tōng)缩(suō)是个伪命题，担(dān)忧大可不必(bì)

　　物价(jià)是经济短周(zhōu)期波动(dòng)的(de)滞后(hòu)指标，不(bù)能仅以物价(jià)回落(luò)来评判经济进入“通缩”。过往经验(yàn)显(xiǎn)示，经(jīng)济的周(zhōu)期性(xìng)波(bō)动主要(yào)由(yóu)需(xū)求(qiú)驱动，物价跟随需求变化(huà)而变化，使得物价变(biàn)化滞后经(jīng)济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚(gāng)刚开始修(xiū)复，对价格的提(tí)振(zhèn)尚(shàng)不(bù)明显，使得物(wù)价指标低位(wèi)徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在(zài)1％以(yǐ)下。

　　领(lǐng)先指标持(chí)续修(xiū)复，显示经(jīng)济处于复(fù)苏初(chū)期(qī)。以企业(yè)中长期资金来源刻画的(de)有效社融增速，去(qù)年9月以来持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至今年4月的11.5％；按照(zhào)有效社(shè)融(róng)变化领先经济2个季度左右的经(jīng)验规律，本轮信用扩(kuò)张会带动经济(jì)在2023年(nián)初见底回升，1季度经(jīng)济指标已有所体现。

　　年初以来(lái)物价(jià)的回落，受基数、供给和外需等(děng)影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数(shù)较高外，猪肉、鲜菜等食品价格(gé)回落，及油、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线(xiàn)下(xià)活动相关服务、衣着(zhe)等价格逐步抬升。伴(bàn)随拖累减(jiǎn)弱、需求(qiú)支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金(jīn)空转加(jiā)剧，政策托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复(fù)苏初(chū)期，资金存在(zài)一(yī)定空转较为常见。经验显示，资(zī)金(jīn)空转多(duō)发(fā)生(shēng)在经(jīng)济回落、货币(bì)明(míng)显宽(kuān)松阶段，部(bù)分资金滞留(liú)在金(jīn)融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差(chà)”扩(kuò)大，去年底以(yǐ)来(lái)也有类似特征；有所不同的是，当前(qián)资金多(duō)滞留在银(yín)行体系、而不是非银金融机构，与居民理财回表、购(gòu)房偏(piān)弱带来的居民(mín)与(yǔ)企业之间信(xìn)用派生偏少(shǎo)等(děng)紧密(mì)相关(guān)。

　　稳增长思路(lù)不同，使得信用派生驱动和表征不同(tóng)过往，企业(yè)有效信(xìn)用派生自去年9月以来持续改善，而房(fáng)地产(chǎn)相(xiāng)关融资(zī)拖累总体信(xìn)用派生。传统周期下，信用扩张以房地产驱(qū)动为主，使得居(jū)民贷款(kuǎn)增(zēng)长明显(xiǎn)快(kuài)于企业；相较(jiào)之下，本轮(lún)信用修复主要靠企业融资扩张(zhāng)，有(yǒu)效社融从去(qù)年9月(yuè)开(kāi)始持续(xù)回升，而居民信贷(dài)一度拖累社融(róng)回落。

　　本(běn)轮信用派生带来的经济效应不同过往，有效信(xìn)用派(pài)生对企业行为的(de)支持(chí)已开始显现。去年3季度以(yǐ)来，资金加速流向制造业，而房(fáng)地产(chǎn)相关融资显著弱于(yú)以往，使得制(zhì)造业投资表现显著强于房地(dì)产(chǎn)；伴随融资的(de)持续改善，企业资本开支(zhī)在1季度有所(suǒ)扩大(dà)。但房地产“缺(quē)位(wèi)”，压低了(le)信用派生(shēng)和经(jīng)济增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲(pí)态(tài)”？疫情(qíng)“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高(gāo)频指(zhǐ)标报复(fù)性(xìng)反弹后走(zǒu)弱，主要缘于场景恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕(hén)效应”的(de)存在，使得大家容(róng)易产生悲(bēi)观情绪(xù)。疫情政策(cè)调整(zhěng)，放大了“春节(jié)效(xiào)应”带来(lái)的经济(jì)波动，部分高频(pín)指标报复(fù)性反弹后出现走弱的(de)迹(jì)象。其(qí)中，偏消(xiāo)费端的活动多在2月(yuè)底(dǐ)之后走(zǒu)弱(ruò)，偏生产端(duān)略晚(wǎn)一点，导致(zhì)宏观数据屡超预期(qī)的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能(néng)或被低估，前半程(chéng)靠居民出行和企业消(xiāo)费，后半程靠居民消费能力的恢复(fù)。出行意愿(yuàn)的持(chí)续改(gǎi)善(shàn)、企业经营(yíng)活动正常化等，皆指向场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复带来的消费修复持续性和(hé)弹性不宜(yí)低(dī)估(gū)；批发零售、住宿餐(cān)饮等服(fú)务业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修复，有助于推(tuī)动收入与消(xiāo)费(fèi)的正循(xún)环。

　　地产链条的“积(jī)极”信号也在累积。地产大周(zhōu)期向下已是共识(shí)，地产链条修复(fù)会弱于传统周期；但(dàn)小周期(qī)超调(diào)后的(de)修(xiū)复(fù)出现一些“积极”信号。1）高能级(jí)城(chéng)市地产供给增多、质量改善，利(lì)于需(xū)求(qiú)释放、形成(chéng)供需“正(zhèng)向(xiàng)循环(huán)”；2）中(zhōng)西(xī)部地(dì)区棚改加码（可比口径增长近(jìn)60％）、中西部地区收入(rù)修复等，有利于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样