财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的(de)“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得(dé)投资(zī)者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化(huà)明(míng)显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际(jì)缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放(fàng)利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自(zì)2021年高(gāo)点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河(hé)南的(de)金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发(fā)布的研(yán)报罗(luó)列五大巨头的(de)具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进(jìn)一步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋(qū)势(shì)不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年(nián)的(de)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年(nián)的(de)营(yíng)业(yè)利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销(xiāo)量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北的(de)大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游(yóu)终端(duān)议(yì)价能(néng)力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗(shì)场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继续(xù)突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略(lüè)基(jī)础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持续升(shēng)级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割(gē)。186蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗3年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增(zēng)，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的(de)落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带(dài)动(dòng)公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本(běn)优化(huà)之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析(xī)人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超(chāo)车机会(huì)；基(jī)于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)多(duō)元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领者(zhě)。

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