A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(孙悟空真实存在过吗xíng)依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出，中国移(yí)动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力(lì)的(de)重要(yào)因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动(dòng)底层云(yún)计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技(jì)领军企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次(cì)中国(guó)移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资本(běn)开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季(jì)度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业(yè)互联(lián)网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移(yí)动云收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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