本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外(wài)围(wéi)股市下(xià)跌的风险输(shū)入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高(gāo)配(pèi)下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)首季(jì)上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星)M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国(guó)企(qǐ)估(gū)值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了2008年(nián)当年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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