自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国(guó)、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续(xù)维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的(de)基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿(yì)级主动(dòng)权(quán)益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金在(zài)今年(nián)一季度仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了(le)一(yī)定(dìng)水平(píng)的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底(dǐ)的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季度(dù)末该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技(jì)等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克(kè)制而(ér)理(lǐ)性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会(huì)时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费(fèi)等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业(yè)的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持有的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽然(rán)一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路(lù)，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资(zī)很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更可(kě)能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内在价值(zhí)的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这(zhè)一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期(qī)可(kě)观的(de)回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期(qī)报(bào)告(gào)中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会(huì)反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一(yī)家(jiā)公司过去和(hé)当前的财务(wù)状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过(guò)，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家公(gōng)司(sī)感(gǎn)兴趣(qù)，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路(lù)坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也(yě)通常(cháng)意味(wèi)着长期(qī)可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的(de)行业(yè)为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅(fú)度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球比较优(yōu)势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐观(guān)，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值积(jī)累的公司。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度(dù)的阶段特点来(lái)说(shuō)，当(dāng)前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样(随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么yàng)的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市(shì)场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季(jì)度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化(huà)等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前(qián)五大(dà)重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一(yī)只仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化(huà)工(gōng)龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的研(yán)究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了(le)自(zì)己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的(de)不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积(jī)极(jí)因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源(yuán)优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季(jì)度新进富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年(nián)实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的整体估(gū)值(zhí)随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临(lín)的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市(shì)场波动对应的(de)预期回报水平的是相当合(hé)适的(de)。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季(jì)报披露时反复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来为(wèi)投资者创造(zào)价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持(chí)仓(cāng)的(de)仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时(shí)的投资(zī)风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环(huán)境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激(jī)预(yù)期(qī)落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背(bèi)景(jǐng)。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本(běn)身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期(qī)行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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