5月10日(rì)，有消息(xī)称部分(fēn)银行相(xiāng)关部(bù)门收到《关于调整协定存款及通知存款自律上(shàng)限的(de)通知》，四大国有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的(de)下(xià)调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日(rì)起执行。本(běn)次拟下调(diào)中协(xié)定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通(tōng)知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限拟下调的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币政策走向(xiàng)等，记者(zhě)采访了招商(shāng)基金研究部(bù)首(shǒu)席经济学(xué)家(jiā)李湛(zhàn)、长城基(jī)金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基(jī)金固定收益副总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公司及(jí)投(tóu)研人士。

　　在业内看来(lái)，本(běn)轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利(lì)率下(xià)调(diào)有助(zhù)于减少存款定价(jià)的无序(xù)竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；同(tóng)时本次降息(xī)有助于促进投资(zī)、消费，也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行(xíng)。预计(jì)下半年货(huò)币(bì)政策不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续(xù)银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)为何下调协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多是出(chū)于(yú)推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利(lì)率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进下调存(cún)款利率。今年4月(yuè)市场利率定价自律机(jī)制发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了(le)存款定价惩罚(fá)措施。而(ér)此前4月部分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份(fèn)行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是在(zài)利率市(shì)场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银行(xíng)近(jìn)年息差不断下行(xíng)。在(zài)资产(chǎn)端(duān)定价(jià)压力较大且存款持续高(gāo)增的情况下(xià)，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为改善息差的(de)重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行(xíng)贷款向企(qǐ)业固(gù)定(dìng)资产投资传导较弱，下(xià)调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)有利于(yú)对(duì)公客户留(liú)存的(de)活(huó)期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率整体下(xià)行，实体经(jīng)济综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显；第二(èr)，银行(xíng)整体净息差持(chí)续走(zǒu)低，银行(xíng)利润(rùn)空间压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化(huà)，降低(dī)了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期存款与定期存(cún)款利率进(jìn)行了(le)几轮调(diào)整，本次将协定(dìng)存款(kuǎn)与(yǔ)通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限下(xià)调也是(shì)要将存款产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓(huǎn)解银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从(cóng)自身经(jīng)营情况考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋(qū)势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更好的落实(shí)央(yāng)行宽(kuān)信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：中国的存款利率管(guǎn)控(kòng)为上限管控，贷款利(lì)率则为(wèi)下限管控，近年来贷(dài)款利率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方(fāng)式(shì)的(de)改变也拉(lā)开序幕(mù)，2022年4月利率自律(lǜ)机制(zhì)建立以来，4月和9月经历了两轮大规模(mó)存款利率下降，主要是大(dà)行和股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以来(lái)的调整(zhěng)更多(duō)是延续去(qù)年9月这一轮存(cún)款利(lì)率下调，中小银(yín)行(xíng)补(bǔ)充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的激励(lì)为主引入(rù)惩罚(fá)措(cuò)施(shī)，加速(sù)了中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年(nián)的经济背景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实(shí)体融(róng)资(zī)需求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款利(lì)率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行的角度，净息(xī)差不(bù)断压缩，银行经营压(yā)力增大(dà)，调整存(cún)款成本成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行的(de)活(huó)期类(lèi)存(cún)款收益，延续近期(qī)银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于(yú)缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降都集中在活(huó)期和定期存款，实(shí)际上(shàng)忽略(lüè)了这些介(jiè)于(yú)活期(qī)和定期存(cún)款之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整，当下有必要(yào)一次性调(diào)整通知存款和(hé)协(xié)定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。银(yín)行一季度净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存(cún)款利率(lǜ)下调可以有效降(jiàng)低银(yín)行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也在(zài)边际转弱(ruò)，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅度较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下(xià)调，还(hái)要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大，控制(zhì)存(cún)款成(chéng)本成(chéng)为当务之急。中(zhōng)小银行(xíng)或有动(dòng)力(lì)持(chí)续(xù)主(zhǔ)动下调存款利(lì)率。长期(qī)来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银行(xíng)领域。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债收(shōu)益(yì)率仍有下行趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实(shí)体经济资金供需(xū)决定(dìng)的，而央(yāng)行的政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率在一(yī)方面要(yào)合适顺应(yīng)市场环境(jìng)，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调信号意义(yì)的作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面(miàn)临内生(shēng)动力不强需求不足(zú)的(de)情况，央行已经通过(guò)降准以及(jí)结构性货币政策等(děng)多项举(jǔ)措给予(yǔ)了实体经(jīng)济所需的一定的资金投放(fàng)支(zhī)持(chí)，有效降低了实体综(zōng)合融资成(chéng)本(běn)，后续需要财政政策产业政策等配套政策继续(xù)激活内(nèi)生(shēng)动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观察(chá)跟踪(zōng)经济(jì)运行情况(kuàng)，短期(qī)调整政策利率(lǜ)的(de)概率不大，但(dàn)仍会维持资金(jīn)合(hé)理充(chōng)裕的环境，故(gù)从银行资产(chǎn)端的角度(dù)来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位(wèi)，后(hòu)续是否进一(yī)步下调要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负债(zhài)端(duān)，存款(kuǎn)基准利率下(xià)调的(de)概率(lǜ)不(bù)大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银(yín)行自(zì)身经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立(lì)了存(cún)款利率市(shì)场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制(zhì)成(chéng)员银行参(cān)考(kǎo)以10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率为代表的(de)债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水平。在(zài)存款利率(lǜ)市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)定价情况作为(wèi)合格审(shěn)慎评估的(de)扣分项，引发中小银行跟随(suí)调降(jiàng)存款利率。我(wǒ)们认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差(chà)进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下行，最终有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降息预期(qī)被(bèi)进一步强化(huà)。海外来看，全球经济进(jìn)入(rù)衰退周期，加息周(zhōu)期基(jī)本结束，后(hòu)续有望逐步(bù)迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业(yè)银行和股份制商(shāng)业银(yín)行的(de)定期(qī)存款(kuǎn)利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去(qù)持续(xù)推(tuī)动存款利率(lǜ)下(xià)降，来(lái)保障银行合理利差(chà)范围，增(zēng)加银行信(xìn)贷投(tóu)放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避(bì)险需求仍(réng)在，存款(kuǎn)持续(xù)高(gāo)增，在(zài)揽(lǎn)储压(yā)力不大(dà)的基础(chǔ)上，银行自(zì)身也有动力(lì)去下调(diào)存款定(dìng)价来保障(zhàng)利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协定存款、通知存款利率自律上限调(diào)整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策传导效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方面银(yín)行息差压力大是普遍(biàn)现象(xiàng)，此次政策调整(zhěng)有望带动(dòng)中小(xiǎo)银行主动跟(gēn)随下(xià)调存款利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于此前经济下行影响，投资(zī)者悲观(guān)预(yù)期(qī)被放(fàng)大(dà)，大量(liàng)资金集中(zhōng)在银行存(cún)款端，此次存款利率(lǜ)下调(diào)也有望带动存款资金的(de)释放(fàng)，盘活市场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降通知释(shì)放了(le)以下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导银(yín)行的对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资产端让利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影响集(jí)中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行(xíng)的(de)协定存(cún)款和(hé)通知存款定(dìng)价过高，会对遵(zūn)守自律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本(běn)次上(shàng)限下调后(hòu)会(huì)普遍(biàn)降低中小行协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款利率，减少中小银(yín)行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份(fèn)行及(jí)国有大行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场降息预(yù)期(qī)升(shēng)温，但大概率落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，使得对(duì)公客户活期存(cún)款收益向对私客户看齐(qí)，一方面有助于缓解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方面有利于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额(é)储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对于银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限后(hòu)，预计行业(yè)资金成本可(kě)以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽储(chǔ)，规(guī)范行业竞(jìng)争，特别是降低银(yín)行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银行负(fù)债及经营压力。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本的下降使(shǐ)得银(yín)行盈利能力增强(qiáng)，进一(yī)步打开(kāi)了资产端收益率下(xià)行(xíng)的空间(jiān)，或带动债券收益率(lǜ)不断(duàn)下(xià)行(xíng)。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的(de)确(què)定性信号(hào)

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是(shì)否(fǒu)还(hái)有进一步(bù)下降的空(kōng)间(jiān)？对股(gǔ)债市场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的非对(duì)称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营(yíng)压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一(yī)步调降的(de)预期。一方面，为支持实(shí)体经济，政策导向下贷(dài)款加(jiā)权(quán)平(píng)均(jūn)利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币(bì)贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行在存(cún)款市(shì)场(chǎng)上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立(lì)行(xíng)”和存款市场份额考(kǎo)核压力使得各行下调存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上(shàng)市银行存量存款平均成本率基本(běn)持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业(yè)银行净息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格审(homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢shěn)慎评(píng)估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)预(yù)期，有利于(yú)降(jiàng)低全社会无风险收益率，利多永续(xù)经营性质的票(piào)息资产homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢，比如(rú)利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率仍(réng)然(rán)有下降的(de)趋势和空间。从银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活(huó)期存款占比明显(xiǎn)下(xià)降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)下行，大(dà)幅(fú)加剧了(le)银(yín)行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升(shēng)、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下(xià)降，促进存款流向消费(fèi)和实际(jì)投资。短期(qī)看，存款利率下调带动流动(dòng)性继(jì)续进入债市，中短期利率，特别(bié)是中(zhōng)短期信用(yòng)债利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也有可(kě)能进入股市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步(bù)降低(dī)贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银(yín)行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动(dòng)存(cún)款利(lì)率整体下行。现(xiàn)实中，存款利(lì)率降低有(yǒu)助于压低(dī)全社会利率水平(píng)，利(lì)好债券(quàn)，同时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降(jiàng)息(xī)释放的信(xìn)号(hào)来(lái)看，是否意(yì)味(wèi)着货币政策进一步宽松(sōng)？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季(jì)度货政例(lì)会均(jūn)表(biǎo)明当前货(huò)币政策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍(réng)是第一(yī)要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着当前长端利率仍有(yǒu)下(xià)行空(kōng)间，但这一调降是针对(duì)银(yín)行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知存款利率自(zì)律上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必(bì)须进行对等下调，市场(chǎng)不应视(shì)为降(jiàng)息的(de)确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己的钱袋子(zi)？你(nǐ)有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投(tóu)资工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及(jí)安全性。在存(cún)款利率下(xià)降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金在具(jù)一定流(liú)动性(xìng)的同(tóng)时，相较活期存款(kuǎn)和相当部分(fēn)的银行(xíng)理财产品(pǐn)，具(jù)有一定的超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)适中(zhōng)投(tóu)资者(zhě)的合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利(lì)率整(zhěng)体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论(lùn)从绝对利率水平还是从信用利差，都回到(dào)了(le)较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市(shì)多头环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但一致(zhì)预期导致行情走的(de)比较迅速，市场进(jìn)一步盈(yíng)利空间被压(yā)缩(suō)，若看不到央行货(huò)币政策增量政策(cè)，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会(huì)放大(dà)市场波动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资(zī)者(zhě)来(lái)说，在这样(yàng)的环境下尽量(liàng)选择防守(shǒu)类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币(bì)基(jī)金，而短债基金中要(yào)选择(zé)久期(qī)短流动性(xìng)好、历史回(huí)撤控(kòng)制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济(jì)高频数(shù)据(jù)的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议从疫情后(hòu)稳(wěn)增(zēng)长转向(xiàng)中长期调结构(gòu)，政策发力预期(qī)下降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期(qī)”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休(xiū)整期，高(gāo)股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面对收益率高(gāo)达20％且(qiě)能保本(běn)的所谓理财产(chǎn)品。对普通投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，如果不(bù)具备相关(guān)专业知识，可以选择把投资(zī)理财交给少数专业(yè)的人(rén)来做，让优(yōu)秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能(néng)力的(de)人士可通过理财和投资试(shì)图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控，选择(zé)适合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保持资金保值增值，投资者(zhě)在(zài)评估自身(shēn)风险承受能力后可适当考虑公募货(huò)币基金、公募中短(duǎn)债(zhài)基金、商业银行现金管理类产品等(děng)风(fēng)险等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的(de)产品。

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