在股(gǔ)市高点成立(lì)的(de)主动权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将(jiāng)开放的(de)产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的(de)情(qíng)形，基(jī)金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并(bìng)按(àn)照(zhào)《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无(wú)须(xū)召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确(què)认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金份额(é)持有人数(shù)量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无(wú币值是什么意思，硬币的币值是什么意思)需召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行(xíng)节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月即将币值是什么意思，硬币的币值是什么意思迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发行角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模也(yě)容(róng)易(yì)做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就(jiù)容(róng)易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而(ér)言(yán)，在市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布(bù)局和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树(shù)立(lì)基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带来的(de)灵活性限制很可(kě)能会(huì)影(yǐng)响产品未来(lái)的(de)超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的(de)管理规模要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会(huì)，调整投资分布(bù)，也(yě)可(kě)能会增(zēng)加(jiā)错判的(de)风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机(jī)构(gòu)负(fù)责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期(qī)开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投(tóu)资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的(de)投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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