北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流(liú)行前也(yě)有了有利(lì)的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉(sù)记者(zhě)，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预期(qī)美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非农就(jiù)业数据和(hé)时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预期或(huò)在短期(qī)提(tí)振美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句(cóng)而打压贵(guì)金(jīn)属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续(春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句xù)流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对(duì)待金价(jià)节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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