财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆(bào)的(de)淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方: 24px;'>彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去年(nián)同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿(yì)港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有(yǒu)自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸(bà)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步(bù)提(tí)升盈利(lì)水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋(qū)势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个(gè)地区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了(le)高(gāo)端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的(de)华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本(běn)催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价(jià)格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续(xù)突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助(zhù)桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁(suì)，借(jiè)此拓(tuò)展(zhǎn)高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司(sī)提(tí)价空间较(jiào)大，高端化(huà)完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及(jí)旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及空间，且目(mù)前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于(yú)精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景(jǐng)布局(jú)多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望(wàng)成为(wèi)行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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