如(rú)果要(yào)论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票(piào)市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查其中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他们(men)的建仓买入(rù)又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱得留意的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社(shè)上的(de)加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布(bù)的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议(yì)之前与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然处于能让海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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