随(suí)着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的(de)公募(mù)FOF最新(xīn)持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新(xīn)进(jìn)FOF“最(zuì)爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的(de)基(jī)金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选在一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选的(de)FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期(qī)以成(chéng)长风格(gé)著(zhù)称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把(bǎ)握投资机(jī)会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大(dà)能(néng)力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增(zēng)持前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏(piān)股混合基金增持(chí)前(qián)三则被易方达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则(zé)是交(jiāo)银定(dìng)期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并(bìng)向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理林国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本季度基(jī)金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度(dù)降低价值型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的(de)绝(jué)对收益或相对(duì)收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参(cān)与股嫦娥二号拍到外星人已经证实票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏(piān)离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基(jī)金(jīn)在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价(jià)值风(fēng)格基金(jīn)和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但继续对部(bù)分主动权(quán)益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票市(shì)场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨(jù)大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等(děng)的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内(nèi)部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他(tā)以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和(hé)估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降(jiàng)低(dī)了深度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略(lüè)的基(jī)金的超配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的(de)大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得(dé)住(zhù)的(de)基金(jīn)，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技(jì)基金。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn嫦娥二号拍到外星人已经证实)的(de)权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预期增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未来市(shì)场存在(zài)哪(nǎ)些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一季(jì)报中提(tí)到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国内大(dà)类(lèi)资(zī)产复苏(sū)预期(qī)进(jìn)入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示(shì)，对于国(guó)内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分位、相对(duì)债券资产的(de)估(gū)值(zhí)处(chù)均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内(nèi)需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能(néng)增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体改善能激活市(shì)场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一(yī)季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季(jì)报超预(yù)期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期(qī)低估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企改革能(néng)否带(dài)来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半(bàn)年(nián)周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的(de)突破(pò)，有可能打(dǎ)开(kāi)科技(jì)板块(kuài)的(de)成长空间。

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