巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些(xiē)环(huán)境方面(miàn)的问题。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们(men)也将我们(men)的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在(zài)公共事业(yè)方面(miàn)希望能(néng)够取(qǔ)得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但(dàn)这不是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政问题(tí)，他们(men)正在履行(xíng)其(qí)职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩(hái)子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样(yàng)的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发(fā)生什(shén)么(me)，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不(bù)该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未来的(de)行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必(bì)须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何(hé)其他(tā)货(huò)币(bì)能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我(wǒ)们(men)更清楚，但(dàn)是他(tā)也(yě)不能(néng)完(wán)全控(kòng)制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多(duō)少数(shù)额的(de)货(huò)币才(cái)能(néng)解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失(shī)控(kòng)。人(rén)们(men)会(huì)对(duì)货(huò)币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预(yù)测，但(dàn)我们知道这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是(shì)一家技术(shù)公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的(de)机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队(duì)的(de)运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美国的(de)铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一(yī)段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面(miàn)临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业(yè)决(jué)定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的(de)是收购伟(wěi)大的(de)企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如(rú)何在(zài)短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的(de)是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的(de)更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉体系(xì)。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格(gé)雷(léi)格介绍(shào)给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信的(de)投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好的(de)投资机(jī)会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们(men)对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的人才(cái)。“就像格(gé)雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今(jīn)日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自(zì)身的(de)运营产生(shēng)益处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗(yí)产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的(de)价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们(men)就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他(tā)们(men)的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如果你能(néng)做到(dào)这(zhè)一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他(tā)产(chǎn)生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的(de)排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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