近日，国内上市(shì)交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益(yì)和利润(rùn)方(fāng)面，一(yī)季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增加(jiā)，同时(shí)由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内(nèi)基(jī)金投资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业(yè)属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　<中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将/p>

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将示(shì)美联储今年(nián)或还(hái)有一(yī)次加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹(dàn)性(xìng)及金(jīn)银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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