用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上(shàng)市(shì)以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净利(lì)下滑。与此对(duì)应的是，2020年以(yǐ)来公司(sī)股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶(jiē)段营收、净利同步大增、股(gǔ)价(jià)大涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年下滑(huá)中国人口第一大省，中国人口第一大省排名p>

　　用友网络(luò)4月(yuè)28日(rì)晚间发布2023年第一季(jì)度报告，一季(jì)度实(shí)现营业(yè)收(shōu)入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司(sī)股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公(gōng)司2001年5月(yuè)上(shàng)市(shì)以来(lái)单季(jì)最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公司(sī)营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史(shǐ)最高(gāo)点之后，用(yòng)友网络连续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价(jià)来看，在2020年7月创下历史新高之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价(jià)就(jiù)总体上呈下(xià)降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛(gé)卫(wèi)东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股(gǔ)价相(xiāng)对高点进行了(le)定增融(róng)资。此(cǐ)次定(dìng)增吸引(yǐn)了不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增(zēng)结果，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定(dìng)增(zēng)募(mù)资约(yuē)53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参(cān)与了定增(zēng)，投入(rù)资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是连(lián)续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利(lì)润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络(luò)的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低(dī)跌至(zhì)2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年(nián)一季(jì)度的(de)7626万股，到2022年(nián)三季(jì)度末退出前(qián)十大股东，在此期(qī)间，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其定(dìng)增(zēng)投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友网络(luò)的发(fā)展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务(wù)软(ruǎn)件服务企业的(de)会计电算(suàn)化(huà)，2.0阶段(duàn)是(shì)通(tōng)过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业(yè)的(de)数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转型(xíng)云服务(wù)业务，引领中(zhōng)国(guó)企(qǐ)业级(jí)服务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进入新(xīn)的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是构建和(hé)运营全球领(lǐng)先的企业(yè)云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发(fā)布(bù)了完全基(jī)于互(hù)联(lián)网架构的企(qǐ)业(yè)互联网开(kāi)发(fā)平台。2017年以中国人口第一大省，中国人口第一大省排名来(lái)，其云(yún)平台、财务云、人力云等云产品得到逐步(bù)发(fā)展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个(gè)阶(jiē)段的”用友云”面世、云(yún)平台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底(dǐ)座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续(xù)迭(dié)代，用(yòng)友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云(yún)进入(rù)新的发展阶段。

　　从公司业(yè)务占比来看，用友网络云服务转型取(qǔ)得了较大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其云服(fú)务业(yè)务(wù)实现(xiàn)收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点(diǎn)，已成为公司主要收入来源并(bìng)继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端(duān)市中国人口第一大省，中国人口第一大省排名场(chǎng)份额来看，用友却还是没有多大突(tū)破。《2021年中国工业软(ruǎn)件(jiàn)发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体(tǐ)市占率(lǜ)超(chāo)过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占(zhàn)有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国外巨头(tóu)SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华(huá)为将在4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之(zhī)后(hòu)，用友网络股(gǔ)价直(zhí)接(jiē)跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为自(zì)用(yòng)，并不一定会面向外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价(jià)的跌(diē)停，反(fǎn)应出市场(chǎng)对用友在高端(duān)ERP软件市场(chǎng)竞争力信心(xīn)的(de)严重不足，也反应了(le)其在高端(duān)市场的进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务(wù)和(hé)股价(jià)上，在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增长的(de)同时，净利润也在(zài)同时逐年增(zēng)长，且增幅(fú)远高于营收增幅。对应到股价上，在(zài)此期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今(jīn)，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说是(shì)踏步不前，净利润却大幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公(gōng)司市值(zhí)严重缩(suō)水。

　　用(yòng)友网络董(dǒng)事长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有很(hěn)大的提升空间。但从目前(qián)的情况(kuàng)来看，用友(yǒu)3.0的(de)第二阶(jiē)段(duàn)，道(dào)阻(zǔ)且长。

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