近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商品期货基我国最穷的5个城市，哪一个省最穷金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背(bèi)景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)在(zài)一(yī)季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期(qī)利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化(huà)，可(kě)以反映出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下我国最穷的5个城市，哪一个省最穷(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白(bái)银在(zài)初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于(yú)白(bái)银(yín)工业属性及美联储加息预期升(shēng)我国最穷的5个城市，哪一个省最穷温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的(de)波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置(zhì)。

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