尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露结(jié)束(shù)后，假设(shè)按(àn)此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指(zhǐ)出，维(wéi)持(chí)TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通(tōng)服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式(shì)增(zēng)长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的(de)智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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