本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或(huò)是(shì)外围(wéi)股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔(tù)年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金(jīn)龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市(shì)值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多银行(xíng)部(bù)分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言，工商银行兔(tù)年(nián)以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念(niàn)中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是(shì)国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前(qián)总市(shì)值(zhí)取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情(qíng)。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数(shù)，电气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关(guān)口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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