近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告(gào)知(zhī)函称(chēng)，因(yīn)亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利(lì)空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大(dà)增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计(jì)，今(jīn)年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家(jiā)统计局(jú)公布的(de)房屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处(chù)获(huò)悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期(qī)套利(lì)需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区(qū)别而存(cún)在(zài)很(hěn)大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力(lì)偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅(脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续(xù)采取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需(xū)增，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然(rán)维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重(zhòng)新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估(gū)值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力(lì)，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变(biàn)，在估值回(huí)升后(hòu)仍(réng)将是(shì)板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目(mù)前(qián)煤焦(jiāo)有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是(shì)压(yā)低铁(tiě)水产(chǎn)量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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